1．目的及意义

1.1 研究目的

长期以来，融资难一直是阻碍中小企业发展的瓶颈。在中国的资本市场，关系发挥了重要作用，有研究认为，企业与银行保持密切联系可以取得信贷优势。本文在此基础上，重点研究中小企业持股金融机构对其负债融资能力与负债融资结构的影响。

1.2 研究意义

本文研究了中小企业持股金融机构这一现象，分析可这一方式对中小企业能否带来益处，能否增加中小企业的负债融资以及改善中小企业的负债融资结构，在不同金融生态环境下这种方式的适用性。为我国的中小企业投资实践及国家政策导向提供理论参考和政策支持。

1.3 国内外研究现状

国外很多跨国研究表明，金融环境的改善有助于企业获得外部资金，这在转型经济国家中表现更为明显，持续地获得外部融资是促进私有经济快速发展的重要因素 (Shuenn-Ren Chenga et al. 2007；Cull et al. 2004)。但是Allen等(2005)发现，中国的关系机制在金融环境尚不完善的情况下起到了重要作用，我们认为本文所研究的中小企业持股金融机构是Allen等强调的关系机制的重要组成部分。

企业与金融机构关系的密切程度是影响企业负债融资能力的重要因素。目前国内外对“银企关系”的研究较为充分，因为银行是企业获得融资的重要渠道，企业与银行保持密切联系有助于企业获得资金(Berger and Udell,2002)，这里的“银企关系”是指企业与银行的间接关系，如通过延长银企合作时间来增进银企关系 (曹敏等，2003)，或者建立政治关联、聘用具有银行背景的高管(Allen et al. 2005;Claessens et al. 2008)。陈健等(2008)发现了银企关系的持续时间与企业信贷可获得性的正相关关系。曹敏等(2003)发现，企业与银行建立起来的金融业务关系越长久，其外币贷款利率就越低；但陈健等(2008)，杨毅等(2012)却认为，银企关系时间越长，其贷款成本越高，对此目前尚无定论。银企关系在不同的金融生态环境中适用性不同，邓建平等(2011)认为，在金融生态环境较差的地区，聘用具有银行背景的高管可以提高负债融资能力，但对于持股金融机构的适用性目前尚无研究。

陈栋等(2012)认为企业持股银行可以降低企业的现金水平，朱松等(2014)发现，企业持股金融机构可以降低企业的现金水平。在公司债务结构上，持股银行可以增加企业的长期借款(邓建平等，2011)，但是黄小琳等(2014)的研究表明持股银行等金融机构可以增加企业的短期借款增量。在企业性质上，相较于国有企业，民营企业更倾向于持有商业银行股份(Lu et al. 2012)，但这会导致民营企业降低投资效率，致使企业的过度投资行为更加严重(朱松等，2015)。将金融机构进一步区分为银行与非银行金融机构，企业负债融资能力主要受持股非银行金融机构的影响，持股银行没有产生明显的影响(黄小琳等，2014；朱松等，2014)。针对持股银行与非银行的区别，上述文献只是得出了实证结果，并未从理论上加以分析，本文的工作弥补了这一缺陷。

通过文献检索，我们发现目前国内对持股金融机构的研究尚未细分到中小企业，对中小企业的研究多数停留在“银企关系”与其成长能力和贷款成本的方向，如上文所述。尽管上述文献对中小企业的负债融资等问题做了有益的探讨，但是并未涉及中小企业持股金融机构的行为，而随着持股金融机构的中小企业数量不断增加，其持股机构所带来的影响值得我们去探讨和研究，本文的工作填补和丰富了中小企业负债融资的研究内容，为政府有关部门的分析决策提供了经验依据。

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2. 研究的基本内容与方案

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2.1. 研究的基本内容与目标