摘 要

股权结构对公司绩效的影响向来是国家、企业以及研究人员关切的重点问题。股份所有权的构成对于企业来说能否合适其运营需求并与企业相契合，这与企业的运营成果与效益和未来的长期发展相互联系，其设定情况与企业具体情况相互契合的程度对企业的运营成效有着非常之大的影响。

在此背景下，文章根据证券业上市企业公布的2016年年度报告的数据，分析了它们的股权所有制结构和企业业务成绩和效果，通过探究上市证券企业的股份所有权结构与企业成绩和效果两者间的联系性，并利用简单相关分析法以及回归分析的方法确定它们的联系模式，并依据分析得到的模型结论，对我国上市的证券企业的股份所有权结构及模式提出倡议：证券企业应该适当提高最大股东所持有的股份数量但不宜过高；证券公司可以适当提高国有股比例和流通股比例。

关键词：股权结构 经营绩效 相关分析 回归分析

The Research on the Relationship between Controlling Stake and Business Performance of Sec Urities Companies

Abstract

The impact of ownership structure on corporate performance has always been a key concern for countries, businesses and researchers. The reason for the widespread concern is that the rationality of the ownership structure is related to the company's operating performance and future long-term development. The reasonable degree of its setting is decisive for the company's operational efficiency.

In this context, the article according to the securities industry listed companies published 2016 annual report data, analyzed their ownership structure and business performance and results, by exploring the listed securities companies share ownership structure and business performance and both And use the simple correlation analysis method and the regression analysis method to determine their contact model, and according to the analysis of the model conclusion, the securities companies listed on the ownership structure and model of the proposed initiatives: securities companies should be appropriate to improve The largest number of shares held by the shareholders but not too high; securities companies can appropriately increase the proportion of state-owned shares and the proportion of outstanding shares.

Key Words: Ownership structure; Operating performance; Correlation analysis; Regression analysis

目 录

摘 要 I

ABSTRACT II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究现状 1

1.3 研究目的和意义 2

1.4 研究内容和方法 3

第二章 证券公司股权结构现状分析 4

2.1 证券公司股权集中度分析 4

2.2 证券公司股东性质分析 6

第三章 证券公司股权结构与经营绩效关系的实证分析 8

3.1 证券公司经营绩效的分析 8

3.2研究假设 9

3.3 证券公司股权结构与经营绩效关系的分析 10

3.3.1 定义变量 10

3.3.2 简单相关分析 11

3.3.3 多元回归模型建立 13

第四章 结论与建议 17

4.1 结论 17

4.2 建议 17

结 语 19

参考文献 20

致 谢 22

证券公司股权结构与经营绩效关系研究

第一章 绪论

1.1 研究背景

股权结构（Stock Right Structure）即属性不一致的股份在股份公司的股份总数当中所占有的比重，以及各属性的股份彼此联系。不同企业股权结构之间的区别能够导致企业建立起存在较大差异的组织，因此能够对公司的运行模式产生较大影响，并在最后对企业的经营方案和企业的业绩效率造成相当程度上的作用。

公司的成绩和效益往往指的是企业在运营过程中产生的收入和企业的管理、运营的人员取得的成绩和创造的效益。经营业绩情况好坏主要体现在业务形势，盈利能力等方面的好坏。运营商为企业创造的价值主要体现在业务中，为了稳定增长和长期发展作出计划，以使企业能够继续经营。

股权结构对企业的成绩和效益所能够造成的作用一直都是国家、企业以及科研人士密切关注的重点。导致如此广泛关注的主要缘故是股份所有权的构成对于企业来说能否合适其运营需求并与企业相契合，这与企业的运营成果与效益和未来的长期发展相互联系，其设定情况与企业具体情况相互契合的程度对企业的运营成效有着非常之大的影响。

1.2 研究现状

对于股权结构和公司绩效之间关联的最早研究，是伯利和米恩斯 (1923) 的《现代公司与私有产权》，他们认为现代企业最突出的特征就是经营权与所有权相互分离，委托人必须对代理人进行监督和激励来缓解因为两权分离而引起的效益损失，因此，股权结构的设置就成为了影响企业经营绩效的重要方法^[1]。随后，Jensen以及Meckling(1976)将股东划分为内部股东和外部股东两大类，奠基了股东结构理论，认为增加企业内部股东比例，能够促进管理激励的产生，降低代理成本，进一步提升企业业绩^[2]。

周翼翔（2012）根据动态内生性视角，研究了从1999年到2008年对上海和深圳的509家上市公司，发现静态分析框架中第一大股东的持股比例与公司绩效有关，而管理层和企业绩效之间则没有明显的相关性，在动态分析框架下，所有权结构与企业绩效之间的关系不稳定 ^[3]。