文 献 综 述

工程机械行业作为周期性行业，近些年来作为国民经济重要组成部分的工程机械行业在国民经济持续高速增长的拉动下一度呈现出高速发展态势。但当前我国经济态势依然整体低迷，工程机械业作为中国装备制造的一个重要分支，也依然处于低位运行的状态。三一重工是工程机械行业的显著代表，也在近十年来呈现明显的周期性变化。那么根据三一重工在2005年至2015年的周期性变化研究其在经营上升期间和下降期间的公司治理措施，将会对整个行业的企业治理起到参考价值，帮助其顺利度过下滑期，促进工程机械行业的迅速回暖，从而为扭转国家经济低迷态势起到一定的积极作用。

一、三一重工的发展情况的原因分析

据三一重工的2005-2015年的公司年报可以看出，三一重工在2005年至2011年的经营利润呈显著的增长趋势，而在2012-2015年则趋向下滑，呈现明显的周期性变化。三一重工的周期性变化基本符合整个工程机械行业的变化，2005年是中国工程机械行业走出低谷的重要恢复期，是逐步调整产业结构发展重点、实现资源优化配置的关键阶段，具有夯实基础、承上启下的重要作用，中长期内工程机械行业将在理性的轨道上逐渐呈现健康快速的发展态势。2005年以后中国工程机械行业是机遇与挑战并存，傅骏杰（2011）曾指出，宏观调控的大背景为行业的发展营造了一个比较有利的发展环境，行业自身的调整和改革也在不断深化^［1］。而2012年以来我国经济态势依然整体低迷，工程机械业也处于低位运行状态，且发达国家抢滩我国市场，竞争激烈，全球外需市场仍不乐观，国际贸易保护主义愈加严重， 出口恢复缓慢，三一重工也在这一时期进入了低谷期。

据马晓涵（2013）的总结，2003年到2011年由于我国房地产行业的快速发展，推动了工程机械行业的迅速发展，这样使三一重工在该行业一直保持着稳步的发展，三一重工的销售额由2003年的20.9亿元发展到2011年的508亿元，8年里翻了23倍，并且在与中联重科的竞争中，连续四年保持领先优势。但是随着我国基建项目复苏迟缓， 社会固定投资下降，导致下游的客户缺少资金，减少了对三一重工产品的需求^［2］。

二、公司治理理论基础

在现代企业制度中，公司治理是其最重要的组织架构，同时也是影响企业发展的重要因素。令狐云龙（2015）总结了当下最受欢迎的公司治理理论有管家理论，委托代理理论，利益相关者理论，公司创业理论，这些都是我国专家学者学习和借鉴的热门^［3］。而岳晓光（2010）则更为细致地就利益相关者理论对公司治理结构，公司绩效评价，公司管理的正负效应的影响来阐释利益相关者治理模式激励和约束的多元导向性，同时也指出了该模式存在的自身缺陷，需要进一步演化和创新^［4］。

此外，林肖也（2015）提出了董事会、总经理、监事会的”三角形”版图来判定企业的成长性和安全性，也将主要的治理模式划分为英美的外部监控型治理模式和德日的内部监控型治理模式，为我国企业提供了参考^［5］。公司治理的关键点还在于对公司治理效率的研究和公司治理评价，刘文虎（2015）详细阐释了前者包括治理效率内涵，治理成本，治理效率衡量指标的研究，而后者则需要基于经济发展水平和市场化程度等进行有效性的实证研究和建立合理的评价系统^［6］。

三、三一重工公司治理措施分析

在三一重工的经营增长期，其在公司治理方面的突出措施即是2005年的股权分置改革，以及接下来的国际化战略。股权分置改革在国内和国际上都没有先例可以借鉴,三一 重工股改的积极意义在于承认流通权价值,并向流通股股东支付对价,其”送股 派现”的”三一模式”为股改的推进提供了一个可以借鉴的成功经验,被誉为”股改风向标”。在三一重工的治理结构中,其 最终实际控制性大股东采用了复杂的金字塔控股结构的手段分离所有权与控制权,具有一股独大的典型特征。据马磊、徐向艺（2014）的研究得出结论，三一重工的最终控制大股东所持有的的所有权( 现金流量权) 在 一定程度上抑制了其进行”隧道挖掘”的行为,起到了”利益汇聚”的激励效应,随着其所有权比例的上升,公司治理绩效随之提高^［7］。