摘 要

深圳创业板市场创立之后，为众多为暂时无法在主板上市的高新技术和高成长性企业提供融资途径和成长空间，在我国多元化资本市场建设和经济发展改革中起到了关键性作用。通过对创业板企业绩效进行客观系统地评价，可以衡量企业经营成果，观察企业的收益率和成长性，了解创业板整体的运营状况。因此对创业板上市企业经营绩效评价的研究对于投资人、企业本身和政府部门都具有十分重要的理论与实际意义。

本文首先根据创业板上市公司的经营特点，构建了以盈利能力、偿债能力、营运能力和创新成长能力为核心的评价指标体系；然后将主观评价和客观评价方法相结合，建立了基于熵权和模糊评价的创业板上市公司绩效评价模型：先根据指标数据的差异性计算得到各指标的客观熵权，并利用专家主观权重对其进行修正得到综合权重，接着根据模糊数学理论，分行业确定了不同的隶属度函数，将指标数据代入计算得到企业绩效的模糊判断矩阵，再与指标的综合权重进行复合运算之后得到企业的绩效评价得分。

选取2015年创业板总市值排名前20名的企业进行实证分析，结果表明：大多数创业板企业的经营状况都处于优良的水平，其中现代服务业、IT、信息技术等行业绩效尤为突出。通过股市对比发现经营绩效评价排名靠前的的公司比排名靠后的公司股市表现更好，该评价方法切实可行、结果客观。最后根据绩效评价研究的结果，对企业经营和政府管理提出加强企业偿债能力、改善资产结构、加强技术创新的建议，以此提高企业的竞争力，促进创业板市场繁荣发展。

本文的创新点在于综合了主客观评价方法，避免了使用单一评价方法带来的局限性，使评价结果更加客观合理。同时针对不同的行业制定了各自的评价标准，消除了不同行业之间的指标差异性，使评价具有实际的可比性。

关键词：绩效评价；熵权法；模糊评价；综合赋权

Abstract

The establishment of the GEM market in Shenzhen provides financing channels and room to grow to many high-tech and high-growth enterprises, which temporarily unable to listed on the main board.GEM market has played a key role in economic development and reform of the capital market diversification. Because the business performance isn't very stable and different from each other. Through the comprehensive evaluation of the performance, we can measure the results of business operations, observe the yield and growth, to understand the overall operating conditions of the GEM. Therefore, the research on the performance evaluation of the GEM listed companies has a very important theoretical and practical significance for investors, enterprises and government departments.

First, according to the operating characteristics, we set up a evaluation index system based on profitability, solvency, operation ability and innovation ability; Then, combining the subjective evaluation and objective evaluation method, the performance evaluation model of the gem based on entropy weight and fuzzy evaluation is established: the entropy weight is obtained through the difference of the index data, and the expert's subjective weight is used to modify the entropy weight. Then according to the theory of fuzzy mathematics, determine the different membership functions for different industries and calculate the fuzzy judgment matrix of enterprise performance. Then combined with the comprehensive weight to get the performance evaluation score of the enterprise. The evaluation results show that: most of the operating conditions of the GEM companies are in a good level. Modern service industry, IT, information technology and other industries performance is outstanding. By comparing the stock market, it is found that the stock performance which has good operating evaluation is better than that of the worse. The evaluation method is feasible and the result is objective. At last, it puts forward suggestions on strengthening enterprise's ability to pay debts, improving assets structure, strengthening technological innovation, so as to enhance the competitiveness of enterprises and promote the prosperity and development of the GEM.

The innovation of this paper lies in integrated subjective and objective evaluation method, avoiding the limitation caused by use of single evaluation method, the evaluation result is more objective and reasonable. At the same time for different industries to develop their own evaluation criteria, to eliminate the differences between the different sectors of the index, so that the evaluation has actual comparability.

Key Words: Performance Evaluation; Entropy Weight Method; Fuzzy Evaluation;

Comprehensive Weighting

目 录

摘要................................................................................................................................................ I

Abstract...........................................................................................................................................II

第1章 绪论 1

1.1 引言 1

1.2 研究背景及意义 1

1.3 国内外研究现状 2

1.4 创业板上市公司经营情况总体概览 3

1.5本文的研究思路、组织结构及创新点 4

1.5.1 本文的研究思路 4

1.5.2 本文主要研究内容 5

1.5.3 本文的创新点 6

第2章 研究的相关基础知识 7

2.1 熵权法基本概述 7

2.1.1 熵的概念 7

2.1.2 基于熵理论的权重计算 7

2.2 模糊理论基本概述 8

2.2.1 模糊理论 8

2.2.2 模糊综合评价 8

第3章 基于熵权和模糊评价的创业板上市公司绩效评价 11

3.1 指标体系建立 11

3.2 评价方法引入 12

3.3 基于熵权的模糊评价模型构建 12

第4章 创业板上市公司经营绩效评价的实证研究 16

4.1 样本选择 16

4.2 数据标准化 17

4.3 企业经营绩效评价 18

4.3.1 综合评分计算 18

4.3.2 结果分析及建议 21

第5章 总结与展望 27

5.1 总结 27

5.2 研究的展望 27

参考文献 28

附 录 30

致 谢 31

第1章 绪论

1.1 引言

随着近几年经济快速发展，我国高新技术、高成长企业茁壮成长，在技术创新、推动经济、资源利用和科技进步等方面的作用愈发不可替代。深圳创业板市场创立之后，为众多为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供成长空间和融资途径。同时，创业板市场也是我国调整经济结构、实施自主创新产略、促进产融结合、评价创业资本价值、完善市场体系的重要平台。对创业板公司的经营绩效进行评价研究，全面综合地了解其经营情况，对于投资人、企业本身和政府部门都具有十分重要的理论与实际意义。

1.2 研究背景及意义

随着中国市场发展进程的不断加快和知识经济的兴起，一大批高新技术企业也快速发展起来。为了给这些企业提供更方便的融资渠道， 提供更加合适的融资环境，我国于2009年10月创立了深圳创业板市场（China Growth Enterprise Market）。创业板在我国多元化资本市场建设、经济发展改革中起到了关键性作用，促进了社会资源的合理配置，在资本市场中的重要性不言而喻。

由于创业板市场主要是由成长型和自主创新型中小企业构成的，导致创业板上市企业业务模式新颖、成长创新能力强，但是规模不大，经营绩效不太稳定，运营水平存在差异。资本市场的有效性假设认为信息完全公开的证券市场上股票价格才能代表真实投资价值，而企业经营绩效是影响投资价值的根本因素，客观系统的绩效评价体系是衡量企业经营成果、观察企业的收益率和成长性的重要方式，如何在创业板众多上市公司中筛选出具有投资价值的“潜力股”成为学术界研究的焦点。利用各项指标数据和规范标准可以把握企业经营的真实状况，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综合评判，以此来考核企业经营状况是否良好，经营结果是否符合已制定的发展计划和战略，投资人和股东的收益是否最大化等。在对过去绩效进行评价的同时，也对未来的规划和决策提供了数据支持，为企业发展指明方向；同时，创业板市场因创立不久，制度和机制亟待完善，通过对创业板上市公司绩效的评价研究可以帮助我们更好地了解创业板乃至整个经济市场的发展状况，为政府部门完善制度、制定政策提供有效依据。