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1. 研究目的与意义及国内外研究现状

从1998年我国开始出现机构投资者，2001年证监会正式提出大力发展机构投资者以来，机构投资者的规模不断壮大，。机构投资者作为企业外部管理者对公司也有着不同的影响。在大环境下随着经济的发展，机构投资者持股比例在企业中必然呈上升的趋势，这也表明了机构投资者在我国企业中占据不可或缺的地位。与此同时，2007年控股股东股权质押也在我国逐渐流行起来，虽然在上市公司中还没有完全普遍，但有学者认为股权质押是民营企业必然的趋势。本文主要探讨机构投资者作为公司治理的第三方，他们的持股比例会对大股东股权质押产生什么影响，两者之间的关系是什么，是否可以通过调节机构投资者持股比例来控制大股东股权质押的行为。

本文的意义总结出来有以下几点：第一，拓宽了研究视角。现有的国内外文献，有对“机构投资者对企业治理”、“大股东股权质押对企业影响”的研究，这些文献大多数将其分开研究，忽略了机构投资者与大股东股权质押之间可能存在的内在联系。本文通过实证分析深入研究机构投资者持股比例与大股东股权质押比例之间是否存在关系以及存在什么关系。第二，丰富相关研究理论。参考国内外相关文献，本文选取：股权性质、股权集中度、股权制衡度作为调节变量，公司规模、资产负债率、成长能力、公司年龄量作为控制变量对机构投资者持股比例与大股东股权质押比例之间的关系进行研究。

国内外研究现状

随着股权质押在逐渐流行，国内外很多学者对其进行了研究，但是研究相对较少。从已有的文献可以发现，股权质押为上市提供、拓宽了融资的渠道（官本仁 2003），尤其是对民营企业来说，由于对民营企业的管理较为严格，需要提供抵押品或者第三方保证，这让很多中小企业无法从银行获取贷款，那么股权质押成为他们的选择。与此同时，股权质押也会公司产生相应的影响。艾大力、王斌（2012）、郝项超、梁琪（2009）等人通过研究均发现股权质押后会导致公司风险的增加，以及会产生杠杆化风险，从而导致公司价值的下降。谭燕、吴静（2012）认为股权质押会加剧大股东对小股东利益侵占的可能。

1998年我国大力发展机构投资者以来，机构投资者逐渐成长对我国资本市场产生了深刻的影响。但与西方国家相比，我国资本市场的发展仍不成熟，比如在公司治理、股权结构等方面。那么机构投资者作为外部管理者对企业的治理是“搭便车”还是真正实际参与管理值得研究。很多国内外学者对“机构投资者对企业治理的影响”进行了研究。国内外文献对机构投资者持有两种态度：一是积极的态度（Shleifer 1997），认为机构投资者是介于公司的控股股东与小股东之间的第三方，他们具有更专业的知识储备、更宽广的信息渠道、更规范的管理技能，他们可以通过“用手投票”可以有效地监督公司的管理阶级（Bushee 1998和 Wahal 、McConnell 2000），从而维护各方利益。Woidke （2002）、Chung、Firm、Kim （2002）研究发现机构投资者持股越多，公司进行盈余管理的可能性越小。高雷、张杰（2008）研究发现机构投资者在一定程度上参与了公司的治理，机构投资者持股比例越高，他们对公司治理的有利影响越高，并且他们还可以对公司的管理层进行有效的监督。石美娟、童卫华（2009）通过采用二阶段最小二乘法验证了机构投资者持股越高，公司价值越高。Richard Chung（2012）通过研究发现对于企业的非效率投资，长期投资的、积极管理且持股比例较高的机构投资者有积极管理的作用。与此同时，明亚欣、刘念（2018）研究发现机构投资者持股可以对企业的研发水平产生积极的促进作用，在民营和高成长性企业尤其明显。二是消极态度，认为机构投资者存在“搭便车”（Admati 1994）、“用脚投票”的现象。机构投资者作为企业外部管理者只是被动的参与管理，而不是采取积极的态度去参与管理。机构投资者在参与管理时会产生相应的成本（侯宇 叶东艳 2008）（Neo 2002），当他们认为成本大于利益时，他们就会选择被动的管理（姚颐 刘志远2009）。由此看来，对与机构投资者参与公司治理，学者们秉承不同的观念，但是还是以积极的观念为主。

2. 研究的基本内容

通过查找的文献整理、分析，决定论文题目：机构投资者对控股股东股权质押的影响研究，确定参考理论（包括委托代理理论、信息不对称理论、利益相关者共同治理理论等），根据理论进行论文假设，根据参考文献确定实证变量以及建立实证模型，变量选取：被解释变量控股股东股权质押比例；解释变量机构投资者持股占比；调节变量股权性质、股权集中度、股权制衡度；控制变量公司规模、公司资产负债率、企业成长能力、公司年龄。

根据搜集的数据进行实证分析，最终得出相应的结论从而提出建议。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

实施方案：

查看相关文献，分析整理确定选题，参考文献格式罗列论文大纲。根据大纲查看相关理论（委托代理理论、信息不对称理论、利益相关者共同治理理论等），提出假设。根据假设确立模型以及研究变量并查找相关数据。利用搜集的数据进行实证分析得出最后的结论并参考文献提出政策建议。

进度安排：

4. 参考文献

[1]郑国坚,林东杰,林斌.大股东股权质押、占款与企业价值[j].管理科学学报,2014,17(09):72-87.

[2]艾大力,王斌.论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[j].北京工商大学学报(社会科学版),2012,27(04):72-76.

[3]王斌,蔡安辉,冯洋.大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩[j].系统工程理论与实践,2013,33(07):1762-1773.