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风险投资项目经济效益评估：传统方法

摘要：本文讨论了评估投资项目的传统方法，这些方法最常用应用在企业实践当中。尽管这些评估标准有许多不足之处，但也有无可争议的好处。本文介绍了它们与风险的关系，并将风险纳入到投资项目的经济效益评估。

关键词：投资；投资项目；不确定；风险；价值管理；公司价值；综合管理制度；收益；现金流；机会成本；经济效益

1.介绍

欧洲在这样的市场上的全球市场和巩固地位对知识水平的要求很高，并将其转移到财务管理的新的，渐进的概念，方法和工具。同时，企业行为的动态经济环境增加了所有业务活动（包括投资）的不确定性和风险水平。整合这些活动的中心原则的重要性，他们的目标和刺激进入一个系统增长。

它涉及到基于价值的管理理论，复杂地掌握了对企业价值的直接影响的所有重要因素，并且具有不同程度的整合。这就意味着投资决策不能孤立地评估投资，没有任何参照或与整个公司的关系，其价值和一般履约情况。风险，收益和时间仍然是投资者决策的关键因素。投资行为效应估量的质量主要是上述三个变量的功能，以及管理层尽可能巧妙地表达其对公司的相互关系和影响的能力。

创造价值作为企业的整体目标，通过选择和选择其估计的适当方法和技术来形成。价值估算的基本方法手段由折现现金流模型形成，同时也是投资决策的中心点，目前全球应用面积最大。实际的期权方法，考虑到风险并实现灵活的决策，迄今为止在斯洛伐克共和国和周边国家的实践中，投资项目的评估和量化是企业价值估计的罕见工具。

从集成的角度目标——企业的基本目标的复杂性和相互联系——重要的是要确定投资经济效益指标与确定企业价值的方法之间的联系,即相同的参考利率为其他企业活动将提供投资活动，同时协同效果和效益对整个将走出匿名。

根据风险因素及其影响的意义，对风险的理解传统分解为单个组成部分，在综合管理体系的条件下，优先侧重于创造价值和潜在威胁。

本文讨论了投资项目经济效益评估的个别方法的效益，限制和应用问题，并对风险接受率进行了评估。特别注意实际期权方法作为投资决策的有前途的工具。本文的目的是评估投资决策工具的当前真实可能性，并以价值标准扩大其理论方法基础。

2.投资决策的基本特征

投资决策的基础，即决定是否接受特定的投资项目，还是应该对哪一个项目进行拟议变更，是计算经济效益的选定标准。这些标准通常衡量用于项目实施的资源的回报或盈利能力。最常用的指标是以实现的利润为基础计算的，该利润是在项目运营的个人年度生成的，并根据损益表（资本回报指标）确定，或者更频繁的情况是由现金流量构成 项目整个期间即投资建设期间，经营期间和清算期间的货币收入和支出。

投资项目现金流量的确定在评估中起关键作用，属于资金预算最为苛刻的任务。这主要是因为有更多的数量转化为项目的现金流量，通常有更多的科目准备项目量化这些数量。因此，产生了对现金流量的数量和结构进行不正确估计的风险。不正当的乐观主义是这种情况的常见原因；似乎管理者将投资决策放在不可行的场景上，而不是对项目成本和预期利润的理性评估（Lehutovaacute;，Krizanova，Kliestik，2013）。对影响项目成果的因素不利发展的可能性低估导致该项目经济效益指标价值的偏差确定.

现金流量的正确识别是投资评估的准备，开始阶段。项目经济效益的质量评估与将投资决策与财务决策分开的要求有关（Fotr，Soucek，2005）。 那么评估的基本方法是基于投资的全部资金假设和用于评估其经济效益的现金流量，包括不包括资金流动在内的投资和经营性现金流量。那些用于评估项目的金融稳定性与所选择的资金形式有关。它涉及测试项目从其收入中扣除利息，偿还贷款，租赁分期付款等方面的能力。如果仅以自有资金为由投资项目，则决策的另一方面，即流动资产的重要性也在增长。

如我们已经提到的那样，项目现金流的可靠和客观估计对投资决策至关重要。 这可能意味着在企业价值或股东价值的背景下，公司接受不增长的项目，而是降低其价值，或接受风险太大的项目，其实施可能会导致该公司处于危险之中。 这意味着，除了确定现金流量的结构和数量之外，我们还应该确定即时影响项目价值和企业价值的因素，即所谓的价值驱动因素（Kislingerovaacute;，2004）。

风险理解在投资决策中是多维的。在一般层面上，与业务风险，上风险和下行风险有关，从其他方面到系统的市场风险，不能多样化，每个业务主体都面临的风险，也是具体的风险，相应的对企业的特定条件和投资项目