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人民币国际化背景下熊猫债的法律制度构想文献综述

 2020-04-15 17:05:45  

1.目的及意义

随着我国债券市场不断地开放,从开放交易所债券市场,到开放银行间债权市场,再到银行间债券市场交易限制的放宽,我国的债券市场对外开放有了一定的发展,人民币国际化程度加深,熊猫债市场也得到越来越多的关注,2015年,熊猫债发行市场十分活跃,发行主体类型的扩大,发行规模的增加等等,这是促成2015年国际货币基金组织正式宣布人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)的原因之一,这也提高了人民币国际化的地位,但其中暴露出的问题也存在许多,比如熊猫债发行结构问题——发行主体以境外政府为主,发行方式以私募为主,并且现行会计、审计准则的制度阻碍熊猫债的发展,使得熊猫债的发行耗时长审计报告受困于会计准则,造成熊猫债发行主体单一,规模下降等等,从而影响人民币国际化进程的推进。因此,目前这些问题亟待解决,而本文根据当前人民币国际化的背景下,根据熊猫债所产生的种种问题,结合有关研究,阐述人民币国际化背景与熊猫债的发展进程,找出熊猫债市场存在的问题,重点对其提出法律构想,对熊猫债市场进行监管,提出自己的建议,希望熊猫债市场的规范,促进熊猫债的发行,债券市场的健康稳定发展,人民币国际化程度的推进。

国内外的研究现状:我国学者对于熊猫债产生的问题与相关的解决措施进行了研究,周诚君等人(2017年)提出熊猫债市场的主要问题:一是规则不一,二是没有建立针对不同类型发行主体的分类管理框架,并提出熊猫债发行,使用,和跨境资金流动的管理等政策措施;李轶雯(2017年)研究表明,熊猫债对人民币国际化也存在的许多消极影响,如财务报告的编制与审计问题、法律法规的不健全、信用评级市场出现乱象、募集资金的使用受限等等,并提出要发展我国评级机构,加强熊猫债市场的监管,推动我国汇率形成机制改革及利率市场化改革进程等措施;唐应茂(2017年)明确提出了“一带一路”背景下结构性问题的制度出路,要形成中国版“单边决定模式”下的政府审批制和中国版“单边决定模式”下的政府等效评估制度。熊猫债市场已暴露出的各类问题,我国部分学者对其已经进行了分析并提出相关的解决措施。

2015年12月8日,中国人民银行发布公告称,中国银行间市场交易商协会(NAFMII)批准韩国政府在中国境内发行主权熊猫债,额度将达30亿元人民币。韩国将成为首个由国家政府主导发行主权熊猫债的国家;2016年1月21日拥有AAA信用评级的加拿大不列颠哥伦比亚省(BC省)在中国银行间市场簿记建档发行30亿元人民币固息债券(熊猫债),并宣布利率为2.95% ,优于韩国。2017年7月,“债券通上线”,由国家开发银行主承销的马来西亚马来亚银行有限公司10亿元“债券通”人民币熊猫债券21日在银行间债券市场成功发行,期限3年,票面利率4.6%;2017年7月,匈牙利国家经济部宣布,匈牙利在中国银行间债券市场发行10亿元人民币三年期熊猫债,票面年利率为4.85%。;菲律宾《马尼拉时报》中表明,2018年3月20日,菲律宾共和国(“菲律宾”)在中国银行间债券市场成功发行14.60亿元人民币计价债券(“熊猫债”),期限3年,票面利率5.00%并且在2018年3月20日,中国银行作为牵头主承销商及簿记管理人,协助菲律宾在中国银行间债券市场成功发行14.6亿元人民币债券,期限3年,票面年利率5%。境外投资人通过“债券通”参与了本次债券发行,境外获配占比为88%。2019年3月12日,中国银行作为牵头主承销商和牵头簿记管理人,成功协助新加坡大华银行有限公司在中国银行间债券市场发行3年期20亿元人民币债券(即“熊猫债券”),票面利率为3.49%。自2015年以来,熊猫债发行的主体不断的扩大,规模数量也不断的增长,推动人民币国家化的发展。

2018年9月25日,经国务院同意,中国人民银行、财政部近日联合发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》(中国人民银行 财政部公告〔2018〕第16号);2019年2月1日,据中国银行间市场交易商协会公告,《境外非金融企业债务融资工具业务指引(试行)》(下称《指引》)正式发布。熊猫债的发行制度也正在进一步完善。

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2. 研究的基本内容与方案

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基本内容:

1.绪论(人民币国际化的背景)

2.熊猫债的发展现状

2.1熊猫债的发展状况

2.2熊猫债市场的特点

3.熊猫债当前的政策与法律制度

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