1．目的及意义

研究的目的与意义：股票市场的表现一般性的体现了上市公司的市场表现，更确切的说上市公司的市场表现是体现在与股票价格相关的参数上。国内外对股票价格波动进行预测的模型种类繁多，但是考虑到经济学中股票的随机波动性和不可预测性，股票价格的相关预测很难实现现实意义。由于股价其实是其背后上市公司的一种市场表现，探究影响上市公司股票市场表现的各种因素更具有现实意义。本文选择多家具有代表性的上市公司作为样本，探究影响其股票市场的内部因素和外部因素，希望能对影响上市公司股票市场的普遍因素进行总结。

国内外研究现状分析：对于金融发展与经济增长的理论关系，学界已有多方面的探讨。早期的研究主要强调了金融在经济中的重要性。Schumpeter（1912）最早指出了金融部门对经济增长的作用和贡献，而Goldsmith（1968）认为证券的意义在于可以使资金流向效率最优的使用者和部门，从而加快经济增长速度。Patrick（1966）将金融发展与经济增长之间的因果关系区别为需求跟随和供给引导两种模式：在需求跟随模式下，金融的发展是实体经济发展的结果；而在供给引导的模式下，金融的发展则促进了实体经济增长。在经济发展的早期阶段，经济增长需要靠金融手段来汇集储蓄、加强投资，因而倾向于供给引导的模式；而在经济发展的后期，金融的发展已具备相当规模，更可能出现需求跟随模式。McKinnon和Shaw（1973）则通过模型提出金融的发展能够通过提高投资效率和动员储蓄而对经济增长产生积极影响，并认为政府应该减少金融抑制政策，推动金融自由化进程。20世纪90年代之后，

金融发展理论的总体研究趋向是将金融部门的作用内生化于经济增长模型中，依据Romer（1986）提出的AK模型结构，归结于内生增长理论，认为金融的发展能够通过累积投资效率的外部效应而促进经济增长。例如Pagano（1993）就将金融因素引入经典的AK模型，认为金融部门、特别是证券市场，可以通过影响资本的边际产出、投资转化率、储蓄率、折旧率这几个因素而对经济的长期增长率发挥作用。Levine 和Zervos（1996）则对证券市场的功用给出了一个较为完整的描述性分析框架，认为证券市场对经济增长的促进作用可通过流动性、风险分散、获取公司信息、公司控制权、储蓄筹集五个方面而发挥出来。此外，Friedman（1988）从财富效应的角度对股票市场的作用进行探讨，认为股票价格的变动对货币需求函数会产生三个方面的影响：第一，股票价格上涨直接增加投资者的资本利得和名义收入，从而刺激他们提高消费水平；第二，股票价格上涨会增加给定风险水平的资产预期回报率，使投资者在其投资组合中配置更多的无风险资产，也就增加了消费和投资；第三，股票价格上涨会推动交易量上升，进而推动货币供求达到更高水平的均衡，增进消费和投资。按照财富效应理论，消费者的支出取决于其对毕生财富的预期，而股票市场发展所带来的股价升高，能够通过增加消费者的金融财富而拉动消费，实现“水涨船高”的财富效应，对经济增长产生长期的正向影响。

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2. 研究的基本内容与方案

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研究内容：本文起先对上市公司企业发展与其股市表现的演化研究的背景、目的、意义进行简要评述，同时总结国内已有的研究结论，从研究内容、研究方法入手，综合表述已有成果并结合当今实际情况提出本文具体研究手段。其次，选取2000-2016年上市公司的实体市场和金融市场的数据。根据已有研究成果，吴文莉（2011）认为微观的企业财务决策行为对股市收益波动有较大影响，张培源（2013）则认为宏观经济政策与股票市场演化有较大关联。

目标，拟采用的技术方案及措施：本文将对以上问题进行综合研究，用演化计量经济学的方式进行实证研究，以此得到上市公司企业发展与其股市表现的深层关系。最后，根据本文研究结论提出有关建议，将经济计量模型与实际经济学理论结合起来，得出具有实际意义的结论。

技术方案及措施：筛选出具有代表性的一些股票，以收集的统计数据作为样本。在实证中首先对收集到的股票涨幅、股票内部因素、股票市场外部因素的数据进行简单的描述性统计分析。其次分析内部因素对股价涨幅的影响，分析它们之间的相关性，并建立了股价次年涨幅与内部因素的多元回归性模型，得到不同时间段的内部因素对股价涨幅的影响模型。然后分析外部因素对涨幅-内因模型的影响，分析了外部因素和内因-涨幅模型各项模型参数之间的相关性，并分别建立了外部因素与涨幅-内因模型各项模型参数的多元线性回归模型，分析了外部因素对内因-涨幅模型的影响。最后通过这种分析得到内外因素对上市公司的股价变化的综合影响模型，实现以历史数据来预测未来股价涨幅的预测，以助于分析上市公司的企业发展与其股票市场表现的演化分析。3. 参考文献

【1】张培源。中国股票市场与宏观经济相关性研究【C】。中共中央党校 2013

【2】丁毅。股票价格高估对中国上市企业投资规模和效率的影响研究【C】。吉林大学2015

【3】舒建雄 中国宏观经济周期与股市周期关联性分析【C】。西南财经大学2012

【4】童元松 机构投资者行为对股市的影响研究【C】。苏州大学2016

【5】朱玲 股市成熟度及其影响因素——一个探索性的分析框架【C】。江南大学2012