1. 研究目的与意义及国内外研究现状

本课题是为了证明投资者情绪的变化对股票收益有着怎样的影响。本课题从分析投资者情绪的特征入手，投资者情绪可以划分为积极和消极这两种特征。这样更加方便我们分析投资者在情绪影响下股票价格行为的机理，并使用证券市场数据进行实证分析。这一方面有助于对投资者情绪理论的完善；另一方面有助于我们发现情绪投资者表现出的心理偏差并了解这些心理偏差影响投资决策的过程，可以使我们能更加清晰完整地认识投资者的决策心理过程。这有助于我们更好地理解金融市场上投资者情绪与证券价格、收益及其波动与偏度的关系，理解证券市场内在的价格运行规律，并利用这些规律指导投资者的市场参与行为，具有良好的现实意义。

国内外研究现状

stein（1996）认为，投资者情绪是指投资者忽略客观信息和理性的想法和观点，基于自身情感而形成的非理性心理，这将导致证券价格高估或低估，形成对资产未来预期的系统性偏差。shleifer 和 vishny（1998）认为，投资者情绪是由于投资者错误地应用贝叶斯法则形成的判断理念或者违背主观预期效用理论而形成决策信念。brown 和 cliff（2004）将投资者情绪定义为市场行为主体的预期与标准状态的比较，即对股票的总体乐观或悲观程度。baker 和 stein（2004）将投资者情绪定义为非理性投资者依据错误方式对股票所做的价格估计与其内在价值之间的偏离。polk 和 sapienza（2009）直接把股市错误定价称作投资者情绪。国内方面，张圣平等（2003）认为投资者情绪是指由于认知偏差而导致的错误信念。王美今和孙建军（2004）认为，投资者情绪是市场参与过程中的一种主观判断，这种判断是基于情感而不是客观信息，从形成机理来说，是因为投资者存在心理和认知偏差，从而形成对资产未来收益的概率分布形成错误估计。饶育蕾和盛虎（2010）认为投资者所做出的对未来带有系统偏差的预期称为投资者情绪。

2. 研究的基本内容

本文以行为金融学理论为基础，分析了投资者情绪的特点；并分析了投资者在积极和消极这两种不同的情绪特征下的行为特点，系统分析投资者情绪对股票价格行为的影响。

然后我们以ipo数量，ipo首日收益率，ipo首发股数以及市场换手率来作为投资者情绪代理指标，来合成情绪指数，除去其自相关得到情绪变动值；并构建格兰杰因果模型考查投资者情绪特征对股票价格行为的非对称影响。

从而得出结论，验证投资者情绪是否与股票收益之间存在关系。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

因此预期花费一个月的时间对课题所需数据进行整合并利用统计软件进行分析。再结合后期的数据分析结果,在3月之前得到初稿，并且与导师进行交流，再经过导师的指导经过几次修改，能够在截止日期前完成论文写作。同时在5月之前完成一篇外文文献的翻译。

4. 参考文献

[1]宋军，吴冲锋.金融资产定价异常现象研究综述及其对新资产定价理论的启示[j].经济学（季刊），2008，7（2）：701-730

[2]李谨宏.投资者情绪与股票收益的实证研究[d]. [暨南大学硕士学位论文]:广州：暨南大学，2011，9-15

[3]张圣平，熊德华，张峥.现代经典金融的困境与行为金融学的崛起[j].金融研究，2003（10）期：44－56