1.1研究目的

对照我国经济发展实践，虽然改革开放三十多年来中国经济取得了巨大的成就，但是由于中国经济增长主要是基于高储蓄和投资，而不是技术进步和效率改善，这使得学术界和决策层都对中国经济增长源泉的持续性有很多的担忧（吴敬琏，2006）。近年来，我国劳动力优势、资源优势和要素驱动边际收益率的下降，加之企业遇到了越来越多的跨国知识产权纠纷，我国企业的国际竞争力受到了极大制约，技术创新能力急需提振。企业是国家创新体系的核心环节，我国企业的技术创新能力事关国泰民安。为了提高我国企业的自主创新能力，则需要企业在Ramp;D活动持续投入。企业面临的融资约束是影响Ramp;D投入的关键因素。我国的中小企业和面临企业均面临较为严重的融资约束水平。因此，金融发展能否扩大企业融资渠道、增加企业研发活动的资金来源以推动企业技术创新，是一个亟需研究的问题。

1.2研究意义

熊彼特（1934）和波特（1990）均强调了创新对经济增长的巨大作用。随着中国经济发展模式逐渐从“要素驱动型”向“创新驱动型”转变，提升中国企业的自主创新能力是一项关系到国家竞争力、强国富民和国家安全的重大战略。然而，技术创新需要大量的资金长期持续性的投入，外源融资资源获取是影响企业技术创新的关键因素。研究地区金融市场的发展能否扩大企业融资渠道、增加企业研发活动的资金来源以推动企业技术创新，具有重大的理论与现实意义。

1.3国外研究现状分析

关于企业研发投资面临的融资约束问题，国外学者基于不同样本进行了实证研究，得到的结论存在一定差异。Himmelberg和Petersen分析了R＆D投资与内源融资之间的关系，来自美国179家高科技企业的实证检验显示，在资本市场不完备的情况下，内源融资提高是企业研发投入的决定性因素。Brown等利用1999－2004 年间美国1347家企业的面板数据，讨论了资金供给与企业研发投资波动之间的关系，发现不同生命周期中的企业表现截然不同，内部资金和外源融资对成长期企业研发投入存在显著的影响，而成熟期企业研发决策的融资约束不明显。针对金融发展与企业融资约束的关系，学者们以Myers的优序融资理论为基础进行了研究。Claessens和 Laeven指出，一国的金融发展程度越高，更多依赖于外部融资的企业发展越快，证明金融发展显著减轻了融资约束。Demirguc-Kunt和Maksimovic发现，当某一区域金融发展程度较高时，金融中介机构会促使储蓄向投资转化，企业的外部资金供给将更加充裕。Henry针对11个发展中国家的实证研究表明，金融发展可以通过改善金融市场的不完善因素降低融资成本，从而促进企业的投资支出。

1.4国内研究现状分析

随着中国市场化改革的逐步深入，企业投资面临的融资约束问题和金融发展所起到的作用开始引起国内学者的关注。张杰等通过识别企业Ｒ＆D投入的四种融资渠道及存在的问题，探讨了企业Ｒ＆D投入对不同融资来源的依赖程度，认为企业现金流、注册资本和商业信用已经成为中国企业研发投资的重要融资渠道，不同的融资约束对Ｒ＆D投入的融资渠道存在差异化影响。沈红波等基于中国制造业上市公司2001－2006年数据进行了实证分析，发现上市公司投资存在较强的现金流敏感性，而金融市场的发展能够显著地缓解企业融资约束，发展水平越高融资约束相对越低。解维敏和方红星利用中国上市公司2002－2006年的面板数据，考察了地区金融发展对企业Ｒ＆D投入的影响，得到银行业市场化改革和地区金融发展积极地推动了上市公司Ｒ＆D投入，而且对小规模企业和私有产权控制企业的作用更为明显的结论。