改革开放四十年来，我国的金融市场已发生了翻天覆地的变化。尤其是中国的证券市场，它的开放程度越来越高，资产流动性越来越好，这也就决定了如何有效地进行证券资产组合配置会越来越得到重视。且随着经济的发展和社会的进步，理财意识已深入人心。我国居民逐渐由储蓄者转变为投资者，而他们很大程度上参与投资的地方即为证券市场。但是经济发展速度的减速换挡、经济结构的转型升级等暗示了未来经济增长点会不断变更。在此情况下，处在经济浪潮中的各类资产的价格也会相应发生变化。一昧的投资单一品种或者固定配置比例的投资组合将不能使投资者获得理想收益。由此可以知道，对我国证券市场的资产配置问题进行系统分析将具有极其重要的实际意义。

资产配置在中国证券市场的作用大体上可以分为两点。第一,在半强势有效市场的环境中,投资者可以通过分析和组合减少风险达到提高收益的作用。第二,资产配置可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。随着证券市场的开放程度越来越高，单一的资产投资方案已经不足以满足投资者的需求,资产配置的重要作用与意义就凸显出来。

调查研究发现不同经济周期下证券市场各板块的走势各有不同但又有一定的联系，由此笔者提出假设可以通过不同的经济周期阶段来研究得出优化的证券资产配置方案。Black-Litterman资产配置模型是对经典的Markowit投资组合理论的改进,它允许投资者在模型构建中加入自己的主观观点,可以将市场的先验信息与投资者的主观观点结合,该模型可以应用在证券资产资产配置上,对其进行优化配置从而为不同类型的投资者在不同期间内提供非常有价值的决策建议。因此，笔者认为Black-Litterman资产配置模型可以把当下市场经济环境和投资者个人偏好联系在一起组成一个分析框架，探索资产价格与经济周期的一定关系,在其中发掘不同经济周期合适的证券资产配置标的,在不同时期内的证券市场投资提供建设性建议，为投资者的资产配置找到一些思路，使他们获得较为合理的收益或避免不必要的损失。

此外，在研究Black-Litterman资产配置模型的过程中，需要明确如何确定市场均衡收益、如何在模型中体现投资者个人观点。其中投资者观点的不确定性是Black-Litterman资产配置模型运用过程中的一个重要环节。通过解决上述问题也可以更好地证明Black-Litterman资产配置模型具有实际应用价值。

国外研究现状分析

Black-Litterman资产配置模型由Black和Litterman（1990）提出，他们在Markowit均值-方差投资组合理论以及Sharp的CAPM理论的基础上，加入了投资者对不同资产的预期收益率和信心水平组成的一个新的收益率，然后通过优化模型求得最优解。

He和Litterman（1999）对该模型研究发现在无任何约束条件下，当投资者倾向于收益相对较低的资产时，该类资产将会在资产组合中被做空；反之，当投资者倾向于收益较高的资产时，该类资产会被配以较大权重。但是，当有例如风险头寸等约束条件下，这一特性将不存在。

Lee(2000)发现当投资者对资产组合中的资产加入新观点时，会改变该资产同其他资产的相关性和其他资产自身的相关性。

Idzorek(2005)通过对Black-Litterman资产配置模型的研究后提出了一套公式解决了代表投资者观点不确定的观点误差矩阵的设定十分主观的这一问题。他提出一种新的方法来控制投资者观点导致的资产组合权重配置与市场均衡资产组合权重偏离的方法，认为不同的信心水平会决定这种偏离程度的大小。

Mankert(2006)运用抽样理论对Black-Litterman资产配置模型构建中所涉及的两个用于估计预期后验资产收益率的公式进行了推导,并对标量τ的设定提出了新的方法,将其设定为投资者观测值的样本数量与市场观测值样本数量的一个比率。