一、目的及意义

科技发展带来了市场上金融产品和金融服务的革新换代，新的网络工具使得个人投资者在股市上买卖有价证券成为可能。随着投资市场的规范化和透明化，投资者已能够较广泛地接触理财知识和投资产品，但对于大众投资者而言，处理并整合有效信息的机会成本较高，为了更好地实现个人理财目标，在制定投资计划前，投资者往往需要咨询拥有专业知识和从业经验的投资顾问。

传统上，咨询投资顾问是一个人与人的互动过程，顾问人需要与投资者充分沟通，了解投资者的投资目标，风险偏好，预期收益率等，从而给出最合适的理财方案。在此过程中，由于存在信息不对称，拥有更多内部信息的投资顾问可能会出于自身利益，提供给投资者次优方案，损害投资者的潜在利益。此外，对于个人投资者来说，咨询的时间和经济成本也不可忽视。机器人投资顾问的诞生应用，很大程度上降低了投资者成本，减少了道德风险问题。

相比于国内，国外对于智能投资顾问的研发起步较早。理论上投资理财方法可归结为三大主要步骤：资产分配、计划执行、监控与调整，作为对传统财富管理服务的突破，机器人投资顾问致力于减少人为干涉，通过数学算法自动化实现这些过程。主流欧美国家的机器人投资顾问，通常采取被动式指数化投资策略，来降低各种显性和隐性成本，但其是否能够满足信托责任标准，制定符合需求的个性化投资计划，实现普通投资者利益最大化，仍待实践检验和分析研究。

当前阶段，金融科技对金融行业的影响日益深刻。随着中小投资者手头闲置资金的增加，理财意识的增强，理财市场规模也随之扩大，大众投资者的理财需求预计将成为智能顾问发展的助推器，催化金融业理财产品和业务模式的创新。国内对智能投顾的研发尚处于初始阶段，一些传统金融企业不具备专业技术去开发自己的机器人顾问，相关政策和监管机制也较严格，这些壁垒可能仍然是未来数年我国智能顾问发展所面临的挑战。

互联网金融的发展速度日新月异，我国人口众多，智能投顾的潜在市场不可小觑。结合我国市场现状和机器人顾问的特色，本文致力于分析以互联网为载体开展金融资产管理服务的优缺点，预测智能投顾模式对我国金融生态环境的战略影响。

二、国内外研究现状分析

智能投资顾问诞生时间较短，近年来，众多国内外学者对其优缺点进行了批判性研究分析，对其实际有效性和未来发展前景持不同的观点。芬兰学者Helena Haapio认为，从信息角度而言，通过科学的信息设计，机器人投资顾问能够提供给投资者合理易懂而综合全面的信息，而这是传统金融顾问所难以兼顾的；此外，由于普通投资者自身的专业水平有限，顾问传输的信息很大程度上左右着投资者决定，从投资者角度来说，道德风险问题难以规避，因而“用户友好型”的机器人更具有实用性。同样地，德国学者Or#231;un Kaya也对机器人投资顾问持肯定态度，他指出机器人顾问是顺应金融科技发展的产物，是资产管理服务的一大创新，随着广大居民受教育程度和财富积累的增加，机器人投资顾问未来有望与传统理财顾问相辅相成。然而，也有相当一部分学者表达了对智能投顾的质疑。同样从信息有效性出发，德国著名学者Michael Tertilt通过研究13种具有代表性的机器人投资顾问的风险评估调查问卷，提出了主流机器人投资顾问推荐的理财组合过于保守的观点；另外，调查问卷的设计也或多或少存在缺陷，一些问题和投资者风险偏好不具有联系，其存在缺乏合理性，结果输出的理财信息可能过于片面。美国学者Melanie Fein也表达了类似观点，她强调机器人顾问可能基于错误的假设，不完全的信息，以及和个人投资者无关的细节，最终给投资者提供无用的投资推荐信息，即存在“无用输入无用输出”的风险。

相比于国外学者分歧较大的两派观点，众多国内学者对机器人投资顾问短期未来前景看好，同时结合我国复杂的金融市场现状，他们也提出了监管难点及对策。以鄂春林为代表的国内学者们研究发现，我国拥有庞大的投资者需求市场，并且随着居民财富增长和理财意识增加，普通投资者对金融理财产品和服务的需求将继续增加，机器人投资顾问可突破金融服务行业高门槛和高成本的传统，有望惠及广大普通投资者；此外，也有不少学者认为，80后和90后将逐渐成为金融业服务的主要客户，这一批投资者成长于大数据时代下，习惯于数字化信息交流，智能投顾是顺应时代的产物。但同时，由于“该领域市场刚刚起步，行业发展还没形成规模化效应”，存在许多不确定性因素，许多学者也在探索符合我国国情的监管体制。一种代表性观点表示，我国市场成长速度巨快，模式创新层出不穷，法律和监管的发展往往相对滞后，“负面清单”是当前一种较为可行的管理模式。