摘 要

本文以我国网络虚拟货币的监管为研究对象，首先对虚拟货币这一概念的内涵和外延进行了界定，明确了主要是对比特币这类加密数字货币的监管进行分析，进而介绍了目前国内外这一领域的监管现状，分析得出我国目前这类虚拟货币监管中存在的不足之处。通过综合分析国内外相关文献与法律资料，研究学习政府监管的经济学理论，结合中国国内现代金融与货币市场的特殊性，提出适用于国内虚拟货币监管的有效建议，确定采用比较研究方法作为主要研究方法，选取几个国家为代表，分析国外虚拟货币的监管，给予我国金融监管部门在虚拟货币监管方面以启示，有效维持国内金融市场稳定和推动国内虚拟货币健康快速发展。

关键词：比特币：政府监管；虚拟货币

Abstract

Taking the supervision of virtual currency as the research object, this paper first clarifies the concept of virtual currency, makes clear that this paper mainly studies the supervision of the decentralized virtual currency such as Bitcoin, and then introduces the current situation of supervision in this field at home and abroad, analyzing the shortcomings existing in this kind of virtual currency supervision in our country at present. By synthetically analyzing the relevant literatures and legal data at home and abroad, studying the economic theory of government supervision, combining with the particularity of modern finance and money market in China, this paper puts forward some effective suggestions for domestic virtual currency supervision, determining the use of comparative research method as the main research method 。selecting some kinds of supervision in other countries as the Representative, This paper analyzes the supervision of foreign virtual currency，which gives the financial supervision Department of our country the Enlightenment in the aspect of virtual currency supervision, effectively maintains the stability of domestic financial market and promotes the healthy and rapid development of domestic virtual currency.

Key Words：Bitcoin ；supervision；virtual currency

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.1.1 货币不断虚化 1

1.1.2 技术不断进步 1

1.2 研究目的和意义 2

1.2.1 研究目的 2

1.2.2 理论意义 2

1.2.3 现实意义 2

1.3 文献综述 2

1.3.1 国内文献综述 2

1.3.2 国外文献综述 3

1.4 研究方法 4

1.4.1 比较研究方法 4

1.4.2 概念分析研究 4

1.4.3 文献研究法 4

第二章 虚拟货币的概念界定 5

2.1 概述 5

2.2 狭义虚拟货币与广义虚拟货币 5

2.3 虚拟货币的全新界定 6

第三章 国内外虚拟货币监管的现状 7

3.1 虚拟货币市场的现状 7

3.1.1 交易所方面 7

3.1.2 虚拟货币价格方面 10

3.2 中国虚拟货币的监管 11

3.2.1 中国虚拟货币的监管概述 11

3.2.2 监管目的 12

3.2.3 监管性质，主体与监管模式 13

3.2.4 监管对象，内容与手段 13

3.2.5 国内虚拟货币监管存在的问题 14

3.3 国外货币监管的现状 15

3.3.1 美国 15

3.3.2 英国 16

3.3.3 澳大利亚 17

3.3.4 俄罗斯 18

3.3.5 日本 19

3.3.6 韩国 20

3.3.7 小结 21

第四章 完善我国虚拟货币监管的对策建议 22

4.1 加强业务执法准入管理和监督 22

4.2 实行分层管理 22

4.3 明确各监管部门的职责 22

4.4 加强全球协同监管 23

第1章 绪论

研究背景

货币不断虚化

第一实物货币，比如古代中国的一只羊换两把斧子。

第二金属货币，由普通商品充当一般等价物暴露出的问题，使人们逐渐使用易保存、易流通、易分割的金属取代普通商品作为一般等价物，便产生了货币。

第三纸币，由于金属货币的难以携带，不易流通。此时出现了纸币，纸币是一种依赖政府信用的信用货币，其自身价值可忽略不计。

第四记账货币，互联网的发展推动了记账货币的出现。常用的支付工具有支票，信用卡等，以此为媒介，由人们在商业银行各种法币存款的增减来完成交易。如今随着第三方支付和网上银行的发展，现金的使用更加被弱化，微信和支付宝等第三方支付机构不仅极大的改变了当前消费方式，也大大加速了货币虚拟化的进程。

第五以区块链技术为基础的数字加密货币，2008年金融危机后，中央银行的声誉及整个金融体系的信用中介功能受到广泛质疑，奥地利经济学派思潮（按照该学派的观点，只有废除政府的货币发行垄断权，用市场流通的竞争性货币代替法币，才能实现物价稳定，有效避免通货膨胀发生）开始回潮，货币非国家化的支持者不断涌现，2008年，比特币一经出现便受到众多自由主义者追捧，开启了去中心化数字货币的序幕。货币的虚拟化成为不可避免的方向。

技术不断进步

回顾历史，每一次重大的技术进步都会引来极为复杂的社会变革。人类社会早期由于技术落后只能使用贝壳，布帛等商品币，随着冶炼和开采技术的成熟，金属货币进入了货币历史舞台，之后，造纸术印刷术的发展为纸币的出现提供了技术支持，经过之后的工业革命和科技革命，互联网的出现与普及更是使生产力的发展达到了前所未有的水平，同时货币的流通领域和效率也达到历史巅峰，推动了货币领域的变革。

研究目的和意义

研究目的

本文旨在理清当前国内外虚拟货币的监管现状，并基于相关学者的研究，对于我国监管中存在的问题提出可行性建议，完善我国相关法治建设，合理维护个人投资者和机构投资者利益，稳定金融市场。

理论意义

银保监会于2018年4月23日表示，密切关注私人贷款利率，持续打击非法集资，防范互联网金融风险。所有ICO平台和比特币交易已经安全撤出中国市场。与中国不同，比特币于2013年在德国获得合法地位，并已纳入国家监管。此后，美国也将虚拟货币管理和比特币牌照相关法规，编入《纽约金融服务法律法规》，开始实施对比特币的监管。2018年3月，美国证券交易委员会(SEC)宣布数字货币交易所要实行注册。与此同时日本执政党对于比特币的态度也比较支持。由此可见当前各国当局对于比特币等虚拟货币的法律监管各不相同，因此分析我国比特币监管中存在的弊端以及新的监管模式的探讨与设计是对相关理论研究的拓展。在相关理论指导下完善的法治体制与合理的金融监管模式可能在很大程度上避免一系列危机的出现，因此本题目的理论意义体现了法治在后经济危机的反思。

现实意义

由开源的P2P软件产生的加密数字货币——比特币，是一种网络虚拟资产，其具有的去中心化，无需央行存在，总量固定，无限分割，避免通货膨胀，不可伪造，无法冻结和伪造等特点吸引了越来越多人的目光，从默默无闻到全球瞩目，从一文不值到身价飙升，虽然它不受政治权利等方面的制约，但这场改变人类命运的革命却被各国政府所关注，从而给予比特币等去中心化加密数字货币在国内发展到正确引导，更好的解决甚至是避免由于虚拟货币而催生的黑市，洗钱等一系列违法犯罪问题，有效的保护相关金融投资者和相关机构投资者的利益，因此对于我国虚拟货币监管进行研究十分具有现实意义。

文献综述

国内文献综述

陈文玲（1998）研究讨论了实体经济和虚拟经济，认可了虚拟经济和虚拟货币发展的必然性，同时又指出必须进行有效管控，否则极有可能严重阻碍实体经济的发展。当时由于1997年发生的东南亚经济危机，国内学者的研究大多集中于虚拟经济和泡沫经济的讨论。对于虚拟货币的态度大多是认可虚拟化的必然性，并且提示过度虚拟化会出现泡沫，从而发生危机的可能此时的学者们都是一种猜想和预测，并未对进行细致研究与分析。

二十一世纪初，学者们开始认识到虚拟货币并非单单只是电子化货币，还包括中心化的数字货币，如游戏币等，扩大了对虚拟货币的认识 ，此时学术界的研究大多集中于网络虚拟财产的保护

林雨，孟莉，王军，马上（2000）注意到这些中心化数字货币对铸币税收入和货币供应的影响，还考虑到了虚拟货币的安全性问题和洗钱风险，必须对虚拟货币进行审慎监管^[1]。2008年之前，虚拟货币尚未包含比特币这类去中心化数字货币，由于中心化数字货币可被政府轻易纳入监管体系，所以此时的监管方面并无较大的突破，学者们大多的意见是适度监管。

2013年我国才开始了对去中心化数字货币进行正式的法律监管，2013年12月5日，五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，其中明确认定比特币是一种非实物商品，而非货币，不可流通使用，此时比特币虽未具有法律地位但是允许自由交易，提倡金融机构开展相关活动进行宣传投资和虚拟货币教育，让公众能够正确认识和区分法币和虚拟货币，合理进行投资。

此后，中国经济学者们对于虚拟货币大多持审慎监管态度。

国外文献综述

Edwin Jacobs（2011）说明了比特币的相关风险，指出虚拟货币监管仍备受压力，依旧很长路要走。

Robert Stokes（2012） 说明了当前的法律监管体系下，比特币等虚拟货币的洗钱风险由于犯罪分子交易成本的上升虽然有所减少，但仍未被完全解决。

虽然近年来众多学者对于比特币监管十分谨慎，但也有很多自由主义者认为去中心化数字货币能够很好的解决政府腐败，货币超发导致的恶性通货膨胀问题，从一定程度上减少了经济危机的概率。

Gemma Varriale（2013）指出在虚拟货币在非洲国家运用，可以避免这些国家的货币恶意波动。严格的货币监管将会阻碍比特币的发展。

Jonathan B. Turpin（2014）认为比特币具有全球流通的特点，某一国家的政府无法完全的取缔它，而且是世界在不断发展之中，要想保持政府的权力地位，他们必须了解这些变化。

Lawrence Trautman （2014）分析了比特币的法律风险和其自身优势，认为未来虚拟货币的发展依旧机遇与挑战并存。

研究方法

比较研究方法

根据某一特定标准，将相关事物与其一起进行对比观察进而发现事物发展规律的研究方法。将国外不同国家对于比特币的监管举措与我国的政策措施进行比较，分析梳理国内外虚拟货币监管现状，借鉴吸取他国有益经验以完善我国相关法治建设，此外本文还分析比较了国内外不同经济金融学者对于虚拟货币监管的态度与建议举措，从而在他们的观点基础上，提出了新的监管建议。

概念分析研究

概念研究就是确定术语所表示的内涵和外延。内涵是对象特有的属性；其外延是指概念所反映的一切事物，对于虚拟货币的概念进行明确的界定和区分，才能更加清晰的了解其特点，更加有利于研究其监管问题。

文献研究法

通过图书馆、互联网、电子资源数据库等途径查阅大量文献，理解比特币、区块链等相关知识，理清国内外比特币监管举措的发展脉络及研究现状，学习互联网经济，比特币有关理论知识，获取各国对虚拟货币监管的相关研究信息，为完善我国的监管提供思路和参照。

虚拟货币的概念界定

概述

Brandtweiner 于1997年提出虚 拟 货币 的 概 念，他将虚拟货币界定为由不同非金融机构发行的、用于互联网交易的电子支付媒介，文章中使用”virtual money”一词来表示虚拟货币，不过大多数文献以及政府机构都采用”virtual currency”来表示，但是国内都称之为“虚拟货币” ^[2]。关于虚拟货币确切的内涵、外延以及分类一直存在争议，此外还存在电子货币，数字货币这些相关的概念。为了进一步研究虚拟货币的监管问题，首先需要了解虚拟货币的内涵与外延，明确研究对象，本文在基于现有的研究成果，提出一种新的界定方式，并且对其相关易混概念进行辨析。

狭义虚拟货币与广义虚拟货币

目前看来，学术界对虚拟货币的定义根据外延的不同，可分为两类：狭义虚拟货币与广义虚拟货币^[2]。

狭义虚拟货币是指由特定网络运营商发行并在相应的网络虚拟社区流通使用的类法币。

广义虚拟货币可看作是所有非物质化的货币形态，它在狭义的基础上加上了电子货币的概念。电子货币就是法币电子化和网络化存储和支付的形式。当在账户之间发生转账时，其实是相关资金信息的变化。常见存储形式有磁卡或账号存储^[3]，方便保存和支付，它的价值等价于法定货币。按照发行主体的不同又可分为银行卡（如借记卡）、储值卡（如购物卡等）和第三方支付方式（Palpal、支付宝、财付通等）^[4]。但这一广义虚拟货币的概念遭到了很多学者的反对。帅青红等一些学者认为电子货币本质是法定的和真实的货币，不应纳入虚拟货币范畴^[2]。

2009 年中国政府首次官方定义了网络游戏虚拟货币，将其定义为法定货币兑换的预付储值型的电子支付工具，虽然限定于网络游戏行业，不过可见这一定义与狭义虚拟货币的概念相似^[2]。

之后欧银管理局认定虚拟货币是一种并非央行或货币当局发行，代表价值的数值，是自然人和法人所接受一种支付方式，可以以电子化形式进行转移，储存或交易。这一定义在狭义虚拟货币的基础上纳入了去中心化的虚拟货币比如比特币。此外，还有一些学者也提到过虚拟货币这一概念，不过却是基于马克思的“虚拟资本”意义，与本文要研究的虚拟货币差异较大，因此不做赘述^[2]。

虚拟货币的全新界定

综上来看，虚拟货币最初是指类似法定货币的电子化支付工具，随着研究与实践的发展，层出不穷的新的虚拟货币类产品如比特币的出现，它的具体概念界定明显不局限于法币的数字化与电子化。

本文将虚拟货币定义为是一种不以法定货币计价的数字化单元，主要是指以比特币为代表的这类虚拟货币，也是区块链技术最典型的应用。

国内外虚拟货币监管的现状

虚拟货币市场的现状

对虚拟货币市场情况的考察主要分为两个方面：交易所方面和虚拟货币价格方面。

交易所方面关注以下几个指标：交易所持证比率、密钥控制情况、人力占比、交易所的自我风险评估^[5]。

交易所方面

图3.1 交易所持证比率

截止目前，所拥有政府颁发的相关执照的大型交易所只有35%，小型的也不过35%，可见当前市场上的虚拟货币交易所大多为非正规经营，这也是虚拟货币交易平台非法事件频发的一个重要原因。

图3.2 密钥控制情况、人力占比

目前市场上由交易所来掌管账户的密钥的占比73%，仅有23%交易所选择让用户自己保存，还存在4%交易所将选择权给了用户。大多用户选择由交易平台来掌握其密钥，相当于将自己的虚拟货币持有权放在平台经营者手中，一旦非法平台经营者出现经营不善，盗取客户所持有的虚拟货币，这将严重危害投资者的合法权益。

图3.3 交易所的自我风险评估

就风险评估方面而言，对于交易所来说，最大的风险来自于网络安全问题，他们必须时刻警惕黑客入侵的事件。接下来第二位的是“和银行业日益恶化的关系”问题，第三位是诈骗行为。

虚拟货币价格方面

图3.4 比特币2008-2018年价格走势

　2008年比特币作为第一个去中心化虚拟货币，第一次进入人们视野，由于其去中心化，匿名性，全球流通等特性迅速吸引众多投资者为之疯狂，2011年2月-6月短短四个月时间比特币的成交价就由原来的与美元等价迅速上升到了31.91美元，随后爆出全球最大的比特币交易平台MT.Gox发生了黑客事件，又使比特币原来的高价急剧暴跌到了10美元。此后两年比特币价格一直处于低谷状态。

2013年3月16日，塞浦路斯政府为了解决严重的债务危机，官方宣布增加存款人税收甚至冻结个人银行转账交易，这次的危机为无疑为比特币交易送来大量欧洲的避险资金，仅仅40天比特币的交易价就飙升到了266美元，世界各地的投资者开始重视于考量比特币的实际价值。