1.1研究目的和意义：

随着全球经济的不断发展，在瞬息万变的金融市场下，许多企业面临着激烈的市场竞争。为了顺兴时代的发展，越来越多的企业选择兼并收购的方式来提高自身的经济效益。企业能够有效地利用目标公司的资源，给其带来资源补充，最终能带来价值增值。

在经济全球化的时代潮流下，越来越多的企业选择并购的方式提高自身竞争力。在2018年，许多互联网企业通过并购战略性行为实现企业的经营目标。本文通过对我国上市公司的并购案例以及对被其股票价格变化的探究，通过定性和定量的分析后对我国企业并购选择给出合理的数据支撑和建议。

1.2国内外研究现状：

Ros（1999）对于1980-2009的48个国家的近7000个并购样本表明全球的金融管制的放松和科技的进步促使并购行为的猛增。

Jovanovich and Rousseau （2002）运用Q-theory模型展现了20世纪80年代到90年代经济冲击和科技革命的迅猛发展推动了企业的并购行为。

I#351;#305;lSevilay Y#305;lmaz and Ba#351;ak Tanyeri（2015）针对1992-2011国际性兼并的行为进行了研究，其样本覆盖了47个国家的20万个并购行为。其研究结果表明目标公司在并购公告三天后的累计超额收益cumulativeabnormal returns（CARs）平均8.14%高于收购方（CARs为1.51%），同时发现发达国家CARs高于发展中国家。不同国家数据的差距主要来源于两个方面，一者为发达国家与发展中国家的市场有效程度差距明显，二者为信息的泄露问题。

Fama, Fisher, Jensen and Roll (FFJR) (1969) 使事件研究法（event study）在经济会计等领域广泛使用。陈信元和张田余（1999）研究了45起并购事件，采用事件研究法的方法计算了并购公告日前后的超额收益，研究结果表明CARs也有明显增加。Franks and Harris（1989）将目标公司和收购方的超额收益进行比较，其研究结果表明目标公司能获得大量超额收益，但收购公司收益不明显。

张新（2003）研究也显示了收购方相较于目标公司获得少量甚至负的超额收益。

目前，国内对互联网上市公司的并购的研究较少，因此本文将使用事件研究法对2018年重大互联网上市企业并购公告前后的超额收益等指标进行量化分析。

2. 研究的基本内容与方案

2.1研究内容：

本文共分为六个部分，第一部分为绪论部分，对本论文的研究背景及意义、研究内容和研究方法以及国内外相关方面的研究状况作概述。第二部分对与本论文相关的概念做基本的介绍，包括企业并购的概念、形式，可能的原因等等。第三部分将从2018年企业并购案例中选取多个典型企业进行分析，计算收益、超额收益、累计超额收益等指标，根据这些指标对并购公告前后股票价格变动进行研究分析。第四部分分析企业并购对目标公司股票产生的影响。根据数据可以分析出并购公告前后一般会导致被收购公司股票价格上涨，以及收购方自身的综合实力对股票价格波动大小也有一定的影响等。第五部分将从有效市场假说、企业重大决策变化、信息披露等方面进行说明企业并购影响股票价格变动的原因。第六部分将对全文进行小结。