1.1研究目的与意义

2018年12月2日，银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》，对我国银行业发展有着重要的影响。成立银行理财子公司有利于强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源，逐步有序打破刚性兑付，符合中央防范化解金融风险的总体要求。理财子公司将深刻影响我国资管行业、金融业的格局乃至实体经济的融资结构，将更好地助力我国经济转型。具体来看：

①有利于防范化解金融风险

理财子公司将打破刚性兑付，通过净值化产品实现风险和收益过手给投资者，避免风险积聚在银行体系内，实现风险的可计量、可分散和可承担，同时也有利于监管机构掌握相关市场数据和真实的风险情况，提高监管的有效性，有利于防范化解金融风险。

②有利于拓展股市资金来源

允许理财子公司直接投资股票，或将为股票市场引入庞大的潜在客户群体和资金来源。虽然在股票投资方面，银行理财目前在机制和经验上与公募基金相比仍有较大差距，但是积跬步以致千里，假以时日，银行理财的稳健投资风格将逐步培养起忠实的投资者，不断扩大客户基数，或许也将改变股市生态，提高股市的稳定性，降低股市追涨杀跌的波动性。

③有利于提高我国资本市场效率

直接融资体系的定价效率要显著高于以银行为主的间接融资体系，而现有的银行理财主要投资于非标资产和以持有到期为主的债券资产，对市场信息仍然不足够敏感，投资行为未能充分反映市场风险，因此投资的定价未必有效。成立理财子公司后，通过提高公允价值计量的产品比例，可实现资本市场定价更合理、更高效，使风险溢价水平更充分反映投资的真实风险，提高资本市场的定价效率，使资金在实体企业的配置更有效率，更好助力实体经济发展。

④有利于促进商业银行转型

过去10多年是我国银行业的黄金发展时期，银行规模和利润随着M2的上升而快速扩大，但在目前M2增速降到9%以下，银行规模的扩张能力大幅下降。未来银行难以拼规模增长，只能依靠资产管理等轻资本业务提升核心竞争力。银行理财子公司的独立性和相对灵活的机制将更符合资管业务的特点，提升理财业务的竞争力，更好地与银行形成多元化协同效应，满足银行客户的财富管理需求和融资需求，提升银行的整体竞争力，促进银行转型。