1. 研究目的与意义（文献综述）

改革开放四十年来，我国的金融市场已发生了翻天覆地的变化。尤其是中国的证券市场，它的开放程度越来越高，资产流动性越来越好，这也就决定了如何有效地进行证券资产组合配置会越来越得到重视。且随着经济的发展和社会的进步，理财意识已深入人心。我国居民逐渐由储蓄者转变为投资者，而他们很大程度上参与投资的地方即为证券市场。但是经济发展速度的减速换挡、经济结构的转型升级等暗示了未来经济增长点会不断变更。在此情况下，处在经济浪潮中的各类资产的价格也会相应发生变化。一昧的投资单一品种或者固定配置比例的投资组合将不能使投资者获得理想收益。由此可以知道，对我国证券市场的资产配置问题进行系统分析将具有极其重要的实际意义。

资产配置在中国证券市场的作用大体上可以分为两点。第一,在半强势有效市场的环境中,投资者可以通过分析和组合减少风险达到提高收益的作用。第二,资产配置可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。随着证券市场的开放程度越来越高，单一的资产投资方案已经不足以满足投资者的需求,资产配置的重要作用与意义就凸显出来。

调查研究发现不同经济周期下证券市场各板块的走势各有不同但又有一定的联系，由此笔者提出假设可以通过不同的经济周期阶段来研究得出优化的证券资产配置方案。black-litterman资产配置模型是对经典的markowit投资组合理论的改进,它允许投资者在模型构建中加入自己的主观观点,可以将市场的先验信息与投资者的主观观点结合,该模型可以应用在证券资产资产配置上,对其进行优化配置从而为不同类型的投资者在不同期间内提供非常有价值的决策建议。因此，笔者认为black-litterman资产配置模型可以把当下市场经济环境和投资者个人偏好联系在一起组成一个分析框架，探索资产价格与经济周期的一定关系,在其中发掘不同经济周期合适的证券资产配置标的,在不同时期内的证券市场投资提供建设性建议，为投资者的资产配置找到一些思路，使他们获得较为合理的收益或避免不必要的损失。

2. 研究的基本内容与方案

本文的目的在于从经济周期角度用Black-Litterman模型对证券资产进行合理配置并证明它的有效性。首先，本文将先说明中国经济周期的划分并证明经济周期与证券市场具有一定的相关性。其次，本文将从理论和实证两个方面对Black-Litterman模型加以阐述和解释。理论方面着重阐述Black-Litterman模型输入变量的确定方法，并对该模型做必要的解释，并根据自身需求引入GARCH模型预测的收益率作为投资者主观预期收益率的替代变量,从而解决了投资者的主观预期收益是难以量化的难题。本文用到的研究方法有理论研究与实证研究相结合的方法,以及比较研究方法。故在构建完所需模型后，将实证研究基于Black-Litterman资产配置模型的证券市场资产投资组合的构建,并将其与Markowit投资组合进行对比分析。此外，考虑到不同类型的投资者，由于其自身经验、对信息的解读和对市场理解的不同，不同的投资者在面对相同的资产时，可能会持有不同的观点。因而，本文假定了两个分别属于激进型和稳健型的投资者，并分析在两种不同类型的投资者个人观点下的最优组合，以期能帮助不同类型的投资者在不同经济周期下进行合理的资产配置。

3. 研究计划与安排

第1-5周：查阅相关文献资料，明确研究内容，了解研究所需理论知识。

第6-7周：确定方案，完成开题报告。

第8-12周：对相关理论进行进一步研究，完成初稿。

4. 参考文献（12篇以上）

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