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摘 要

金融业是当代经济社会运行的核心动力，金融业的健康发展是我国经济社会进步的客观要求。防范金融道德风险是金融业健康发展的前提和基础。金融业作为经济社会发展的血液，在当代社会中起着不可替代的重要作用。金融道德风险随着金融业的发展出现了蔓延的趋势，对于金融业健康发展的侵害日益凸显。

本文首先阐述了金融市场信息不对称和道德风险的背景和意义，归纳总结了众多学者的相关研究；其次，以证券市场为例分析了信息不对称对证券市场的影响，通过信息-风险曲线、信息-成本曲线、信息-货币量曲线和货币量-收益曲线建立了信息-风险-收益模型；再次，分析了证券市场产生信息不对称的原因及可能产生的道德风险。由于各主体获取证券市场信息的差异、公司管理制度的不完善和法规建设不健全和监管不严引起等原因引起信息不对称，可能造成内幕交易、欺诈客户和操纵价格等风险；最后，提出了证券市场道德风险防范措施，包括完善证券市场的信息披露制度、完善上市公司法人治理结构、强化对中介机构的管理、加强对证券市场的监管以及加强法制道德文化建设。总体而言，监管机制是从消极的方面防范证券市场道德风险的产生，加强法制道德文化建设而则是从积极的方面最大限度的降低证券市场道德风险的可能性。完善证券市场的信息披露制度是防范证券市场道德风险的重要组成部分。

关键词：金融市场；信息不对称；道德风险

Asymmetric Information and Moral Hazard in Financial Market

Take Securities Market for an Example

Abstract

The financial industry is the contemporary social and economic operation of the core power, the healthy development of the financial industry in a country’s economic and social progress is the objective request, guard against financial moral risk is the healthy development of the financial industry premise and foundation. The financial sector as the blood of economic and social development in the contemporary plays an irreplaceable role. Financial moral risk with the development of the financial industry also appear in the spread of the trend, for the healthy development of the financial industry violation increasingly prominent.

Firstly, this paper expounds the background and significance of information asymmetry and moral hazard in financial market and summarizes the relevant research of many scholars. Secondly, the paper builds an information-risk-profit model through information-risk curve, information-cost curve, information-money curve and money-profit curve. Thirdly, the paper analyzes the reasons of asymmetric information in the securities market and the moral hazard of the securities market. The reasons involve the differences of information people get from the securities market information, the imperfect management system in the companies and the lack of supervision. The moral hazard involves insider trading, fraud and price-fixing. Finally, this paper puts forward the suggestions for preventing the moral hazard in the securities market. The government should improve the information disclosure system of securities market, improve the corporate governance of listed company structure, strengthen the management of the intermediary institutions, the supervision of the securities market and the construction of legal system and moral culture. Overall, the financial industry professional ethics construction, especially the financial markets moral self-consciousness of the main body of the training is preventing financial moral risk of important component.

Key Words: Financial market; Asymmetric information; Moral hazard

目录

摘要 ... Ⅰ

ABSTRACT .. Ⅱ

第一章 绪论 1

1.1 选题的背景和意义 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2选题意义 1

1.2文献综述 2

1.2.1金融市场信息不对称相关文献概述 2

1.2.2金融市场道德风险相关文献概述 3

第二章 信息不对称对证券市场的影响 5

2.1证券市场的信息-风险曲线 5

2.2证券市场的信息-成本曲线 5

2.3证券市场的信息成本-收益均衡点 6

2.4证券市场的信息-风险-收益模型 6

第三章 证券市场的信息不对称的原因分析 9

3.1证券市场参与主体间的信息不对称 9

3.1.1投资者与上市公司之间的信息不对称 9

3.1.2机构投资者和个人投资者之间的信息不对称 9

3.2各主体获取证券市场信息的差异性分析 9

3.2.1上市公司具有明显信息优势 9

3.2.2不同投资者获取信息的能力差异 10

3.3 公司管理制度引起的信息不对称 10

3.3.1上市公司股权结构不合理 10

3.3.2公司内部的管理机制不完善 11

3.4法规建设不健全和监管不严引起的信息不对称 12

3.4.1信息披露制度的不完善 12

3.4.2执法不严、查处不力 12

第四章 信息不对称导致证券市场的道德风险 14

4.1自我约束下降引发内幕交易的风险 14

4.1.1监管不严导致官员进行内幕交易 14

4.1.2并购重组时间过长导致证券从业人员进行内幕交易 14

4.1.3利益驱动导致资产管理行业从业人员进行内幕交易 14

4.1.4内部管理机制不足导致上市公司董事高管进行内幕交易 15

4.2欺诈客户的风险 16

4.2.1上市公司编造虚假信息 16

4.2.2证券中介机构发布虚假信息 16

4.3操纵价格的风险 16

4.3.1资产管理公司操纵价格 17

4.3.2个人投资者操纵价格 17

第五章 证券市场道德风险防范的措施 18

5.1完善证券市场的信息披露制度 18

5.2完善上市公司法人治理结构 18

5.3强化对中介机构的管理 18

5.4加强对证券市场的监管 19

5.5加强法制道德文化建设 19

第六章 结论与展望 21

6.1研究结论 21

6.2展望 21

参考文献 22

致谢 25

第一章 绪论

1.1 选题的背景和意义

1.1.1选题背景

到目前为止，全球出现了多次金融危机。离我们最近的是美国的次贷危机。道德风险是导致金融危机发生的重要因素。在我们日常生活中，就能很明显地感受到。比如说，过度投资的情况。在钢铁行业，由于大量生产钢铁，产生了产能过剩的情况。又比如说，在房地产行业，由于过度投资导致了供大于求，进而在鄂尔多斯出现了“鬼城”的情况。地产商进行投资的钱除了一部分是自有资金、有的是向其他人募集，还有的是向银行借的。房地产项目的周期一般都很长，直到将房子卖出，资金才能顺利回笼，房产商才能用这笔钱偿还贷款。如果房屋销售不出去，这笔贷款就会变成银行的坏账。这使金融体系变得脆弱。道德风险的另一种情况是过度消费。而过度消费会导致消费者养成不良的消费习惯，最后由于不能按时还款造成个人的信用危机。

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