摘 要

在经历了长期的粗放式经济发展后，我国逐步意识到了走可持续发展道路的重要性。绿色信贷政策就是国家为了促使重污染企业进行环保改革，鼓励环保企业发展的一项政策。而盈利能力是企业竞争实力的来源，绿色信贷政策实施以来，重污染企业和环保企业的盈利能力受到了何种影响，绿色信贷政策是否会以抑制重污染企业盈利能力和提升环保企业盈利能力的方式辅助达到政策实施的目的？本文以重污染企业和环保企业在2003年～2018年期间的平衡面板数据为样本来研究绿色信贷政策的实施对重污染企业和环保企业盈利能力的影响。研究结果表明，绿色信贷政策的实施对重污染企业和环保企业当期和滞后一期的盈利能力都起到了一定的抑制作用，说明绿色信贷政策对重污染企业达到了预期的政策效果，但对环保企业来说，由于受到环保企业性质等其他原因的影响，绿色信贷政策对环保企业盈利能力的正面影响尚未显现。

关键词:绿色信贷；盈利能力；环保企业；重污染企业

Abstract

In the past decade, China has gradually realized the importance of taking the road of sustainable development. The green credit policy is one of the efforts that china made. And profitability is the source of an enterprise’s competitiveness, since the green credit policy was brought into effect, have the profitability of polluting businesses and green enterprise been affected and how? This paper analyzes the effect that green credit policy does to the polluting businesses and green enterprise, using the data of polluting businesses and green enterprise from 2003 to 2018. The results indicate that the implementation of green credit policy impact both polluting businesses and green enterprise negatively，whether from a short term or long term perspective, Which means that the green credit policy is doing great with the polluting businesses, but for the green enterprise, the positive effect that green credit policy does hasn’t showed yet.

Key words: green credit; profitability; green enterprise; polluting business

目录

第1章 绪论 1

1.1 选题背景 1

1.2 文献综述 2

1.3 理论分析与研究假设 4

1.3.1 绿色信贷对重污染企业盈利能力的影响 4

1.3.2 绿色信贷对环保企业盈利能力的影响 5

第2章 研究设计 6

2.1 变量选择与度量 6

2.1.1 被解释变量 6

2.1.2 核心解释变量 6

2.1.3控制变量 6

2.2 研究样本与数据来源 8

2.3 模型设定 8

第3章 实证研究及结果分析 9

3.1 描述性统计分析 9

3.2 相关性分析 9

3.3 模型回归结果与分析 10

3.3.1绿色信贷政策对企业当期盈利能力的影响。 10

3.3.2绿色信贷对长期盈利能力的影响。 12

3.4 稳健性检验 12

第4章研究结论与启示 16

4.1 研究结论 16

4.2 政策建议 16

4.2.1企业层面的政策建议 16

4.2.2国家层面的政策建议 17

4.2.3社会层面的政策建议 18

参考文献 19

致谢 21

第1章 绪论

1.1 选题背景

1978年开始对外开放的进程以来，中国的经济实现了迅猛发展，国内生产总值跃升世界第二，取得了举世瞩目的成就。然而这个过程中经历的长期粗放式发展，只重速度不重质量效益、以破坏环境换取GDP增速的做法的缺点逐渐凸显。资源耗竭、环境污染、生态污染等等问题使得我国经济发展受到的环境约束日益加大，民生福祉也在一定程度上受到了影响。为了从根本上解决这些问题，从企业层面着手完成节能减排的宏伟目标，实现向资源节约型与环境友好型社会的成功过渡，同时提高全社会的环境法治意识，我国相继出台了一系列政策，绿色信贷就是其中的一项。绿色信贷，亦称可持续融资（sustainable finance）或环境融资（Environmental finance），党春芳（2009）认为当今时代的金融的一个潜力股就是绿色信贷，一方面它是以经济与环境的科学协调发展观为思想的金融信贷，另一方面它也担负起一项社会责任，即促进经济、社会和环境的可持续发展^[1]，如何扛起这项责任的关键就在于能否通过金融机构来科学合理地调节资金流向，进而在全社会形成一种和谐可持续的科学发展机制。

我国从2007年开始就逐步布局绿色金融的版图。其中，最早发布的是2007年6月央行颁布的《关于改进和加强节能环保领域金融服务工作的指导意见》，该意见提出金融机构要对贷款实行差别定价，加大对节能环保企业和项目的信贷支持，同时要根据项目不同阶段的信贷需求提供不同的信贷产品以加大对技术创新和改造的支持。同年7月，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和国家环境保护总局联合颁布了《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，将绿色信贷的地位上升为了一项政策制度，该意见要求金融机构在控制风险的同时，应依据国家建设项目环境保护管理规定和环保部门通报情况，严格贷款审批、发放和监督管理，对未通过环保审批或者环保设施验收的项目，不得新增任何形式的授信支持。我国的绿色信贷余额统计指标的数据从2011年开始在《中国银行业企业社会责任报告》中公布，2012年银监会发布了《绿色信贷指引》，要求从战略高度推进绿色信贷，加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持，防范环境和社会风险，并以此优化信贷结构，提高服务水平，更好地服务实体经济，促进发展方式转变，指引还对金融机构如何从事绿色信贷的相关工作提出了具体要求。2015年，中国银监会、国家发展和改革委员会又联合发布了《能效信贷指引》，要求商业银行每半年统计一次绿色项目信贷数据，不断调整信贷结构的授信方式和完善政策体系，标志着我国绿色信贷的发展又向前迈出了扎实的一步。到2017年年底为止，我国21家主要银行的绿色信贷余额为8.22万亿元，节能环保和服务贷款余额为6.53万亿元，可见近几年在国家政策的鼓励和要求下，绿色金融在我国各类银行业金融机构中的地位越来越高，我国在绿色金融方面的发展成果喜人。较高的盈利能力是一个企业生产经营的重要动力之一，Richard MS. Wilson在《盈利能力管理》中认为，企业需要明确企业的战略问题和所关注的重点，而解决这一问题的办法之一就是对企业的盈利能力进行管理。盈利能力的改变对企业发展战略的调整起着至关重要的作用。我国陆续发布各种关于绿色信贷的意见和指引以来，银行业金融机构有意识地将资金引导至绿色发展产业，降低对重污染企业的信贷支持，然而在真正的实施过程中，这些措施是否能有效地提高环保企业的盈利能力，抑制重污染企业的盈利能力，对各企业选择环保可持续的发展方式起到激励作用，从而达到发展绿色信贷的目的？这正是本文着眼的问题所在。基于此，本文将从企业盈利能力的视角出发，以我国A股上市重污染行业和环保行业上市公司在2003年到2018年的数据为样本，探究绿色信贷政策对重污染企业和环保企业盈利能力的影响。

1.2 文献综述