1.研究目的与意义

在中国证券市场20多年的发展历程中，从最初的“老八股”市场到目前主板市场、中小企业板、创业板、新三板等多层次结构的证券市场。虽然中国证券市场发展迅速，但是中国的投资者的投资理念和证券知识却成长较慢，许多的投资者以散户的形式直接进入证券市场，而且轻视基本面的质量，追逐所谓的内幕消息，盲目跟风、羊群现象严重。

正是因为中国资本市场的不成熟性，每一次资本市场的危机对中国的投资者影响巨大。2008年美国的次贷危机让上证综指在一年多的时间里从6124点跌到1664点，跌幅已超过70%。两年前上证指数从2015年6月的5178点在两个多月跌到了2850点。虽然中国政府立刻采取了一系列的经济刺激措施，但直到快两年的今天，上证指数还在3000点徘徊。在这一场场资本市场的震荡中，无数中国投资者经历了由富有到贫穷的过程。

所以在监管者看来，他们想中国资本市场的投资者们能够在控制风险的前提下理性投资，这样中国资本市场的效率就会提高，使中国的资本市场逐渐成熟。而投资者同时也希望在控制风险的同时获得收益的最大化，并且希望这种收益能够持久。所以理性的投资对于投资者来说是比较好的投资方式和习惯。而理性投资的前提就是需要充分认识收益和风险的关系，在收益水平一定时控制风险，将风险控制在一定水平是追求最大的收益。因此总的来说，进行中国证券市场收益和风险的研究对投资者和监管者都有重大的意义和价值。

投资的基本原则是风险和受益的匹配，不过在现实不确定的证券投资环境中，如何去预知和衡量未知的收益与风险，金融资产合理价格由什么因素确定，收益能否被量化，以及是否有方法持续的获得超额收益，这是一个一直困扰着所有投资者的的难题，而且在实业界和学术界也备受关注。收益和风险之间关系的研究不仅能使投资者对风险进行控制，发现新的投资契机及对金融产品的定价有着积极的意义，而且还可以增强中国资本市场配置资源的能力，提高中国资本市场的效率。

2.国内外研究现状分析

(1).国内研究现状

陈信元与张田余（2001）、范龙振与余世典（2002）、陈守东与孟庆云等（2003）、吴世农与许年行（2004）的研究结果表明，CAPM模型不具有对中国股票市场所产生的超额收益率的完备解释。而Fama-French三因子模型对于中国股票的横截面收益的解释性相对较强。张祥建、谷伟和郭岚将实证检验范围选择为上海证券交易所的所有股票，将流通市值作为规模因子的测度进行全样本研究，结果表明中国股票市场上小规模公司效应显著。牛茜茜（2010）在Fama-French三因子模型的基础上对我国的A股市场股票收益率进行了研究并利用这种方法来验证股票的收益率与SMB、HML是否存在关系，得出股票收益率规模效应及账面市值比效应不显著。常媛媛（2011）研究了在银行股加入到模型后的情况，她发现金融股最合适Fama-French三因子模型的研究，原因是金融股波动小、市值大，在此行业中模型的解释能力很强。