摘 要

自2005年汇率制度改革以来，我国外汇市场不断开放。近年来，外汇市场波动、国内政策变动和国际环境日益复杂，导致人民币汇率波动幅度较大。由于航空公司债务比重大、受外汇波动冲击大的特点，汇率波动对我国航空业上市公司绩效有较大的影响。研究汇率波动对中国航空业上市公司的绩效影响，有助于找到有效的方法来防范汇率风险，从而提高我国航空业上市公司的整体竞争力。

本文运用理论研究与实证研究相结合的方法，研究了人民币汇率波动对我国航空业上市公司绩效的影响。通过理论研究得出结论，人民币升值增加了航空公司的价值，改善了机场的融资能力，并且对航空制造业有着有利影响；通过因子分析可得出结论，11家航空业上市公司经营绩效表现总体一般，上海机场表现较为突出，但由于2008年全球经济危机的影响，2008-2009年间各公司的绩效表现普遍下降；通过假设检验可得出结论，人民币汇率波动对我国航空业上市公司绩效无显著相关性。一方面可能是由于样本容量不够大，数据不够精确而导致的；另一方面可能由于汇率变动对绩效影响有时滞性，从而导致模型不能很好的反应人民币汇率波动与航空公司绩效的关系。

关键词：航空业；上市公司；绩效；汇率波动

Abstract

Since the reform of the exchange rate system in 2005, China's foreign exchange market has been opening up. In recent years, foreign exchange market volatility, domestic policy changes and increasingly complicated international environment cause the RMB exchange rate to fluctuate greatly. As the airline's debt proportion is vital, while it is affected a lot by the volatility of foreign exchange, the fluctuation of the exchange rate has a great effect on the performance of the listed airline industry companies in China. Studying impacts of exchange rate fluctuations on the performance of China's listed aviation industry company can help to find effective way to guard against exchange rate risk, so as to improve the overall competitiveness of China's listed aviation industry companies.

In this paper the effects of the fluctuation of RMB exchange rate on the performance of the listed companies in China were studied with the method of combining theoretical research with empirical research. Through the theoretical research, it was concluded that the appreciation of the RMB increased the value of the airlines, improved the financing capacity of the airport, and had a beneficial effect on aviation manufacturing; Conclusions can be drawn by factor analysis that the performance of these 11 listed airlines in the airline industry was performing not good, however the Shanghai airport was more prominent. The performance of companies in 2008-2009 was generally lower, which is caused by the global economic crisis in 2008. The conclusion was concluded by hypothesis testing that the fluctuation of the RMB exchange rate had no significant correlation with the performance of the listed companies in aviation industry in China. On the one hand, it may be because the sample size was not large enough and the data was not accurate enough; on the other hand, it may be due to exchange rate changes had time lag effect on performance, leading to that the model did not well show the relationship between RMB exchange rate fluctuations and performance of the airlines.

Key Words: Aviation industry; Listed company; Performance; Exchange rate volatility

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究状况 1

1.2.1 汇率波动研究现状 1

1.2.2 上市公司绩效评价研究现状 2

1.2.3 人民币汇率波动对航空业上市公司公司绩效评价的影响研究现状 3

1.2.4 文献综述述评 3

1.3 研究内容与方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

第2章 人民币汇率变动对我国航空业上市公司绩效影响的理论基础 6

2.1 汇率决定理论 6

2.1.1 购买力平价理论 6

2.1.2 利率平价理论 6

2.1.3 国际借贷理论 6

2.1.4 资本市场理论 7

2.2 不完全汇率价格传递理论 7

第3章 人民币汇率变动对我国航空业上市公司的发展现状分析 8

3.1 人民币汇率变动历程以及升值压力因素分析 8

3.1.1 人民币汇率制度变动历程概述 8

3.1.2 人民币汇率变动统计描述分析 8

3.1.3 人民币面临升值压力的因素分析 9

3.2 我国航空业上市公司发展状况及人民币升值对其的影响 11

3.2.1 我国航空业上市公司发展的现状分析 11

3.2.2 人民币升值对我国航空业上市公司的影响 14

第4章 汇率变动对我国航空业上市公司绩效影响的实证分析 17

4.1我国航空业上市公司绩效评价 17

4.1.1绩效评价样本选取和指标体系构建 17

4.1.2 公司绩效评价方法的选择 18

4.1.3绩效评价过程 18

4.2人民币汇率变动对航空业上市公司绩效的实证研究 26

4.2.1变量的选择 26

4.2.2 研究假设 27

4.2.3 Panel Data模型的确定 27

4.3.4 一般线性回归模型 30

4.3.5回归结果解释 31

第5章 我国航空业上市公司汇率风险规避及绩效提升建议 32

5.1我国航空业上市公司汇率风险防范建议 32

5.2我国航空业上市公司绩效提升建议 32

参考文献 34

致谢 36

第1章 绪论

1.1 研究目的与意义

1.1.1 研究目的

随着我国加入国际世贸组织，企业面临的竞争环境日趋复杂，关于外汇波动对公司绩效表现量化研究的重要性日益凸现，它不仅能为企业识别并规避汇率风险提供准确的衡量方法与预测结果，还能为企业保持并扩大预期收益率提供科学的操作思路与模式。

汇率的波动对中国航空业上市公司的经营绩效、资本结构影响重大，航空业汇率风险较大。基于近年来人民币升值趋势明显这一现象，本文着重阐述汇率波动对航空业上市公司绩效的影响。

1.1.2 研究意义

（1）理论意义

本文丰富公司绩效相关理论，并对汇率变动、汇率风险等方面进行研究。基于汇率对航空业绩效影响国内外研究较为缺乏的现状，本文结合汇率变动和公司绩效进行研究，对理论进行创新，从而为公司绩效方面的研究提供基础。