文 献 综 述

一、企业并购的涵义

高伟明认为：”并购是并购和兼并的合称，所谓兼并，就是指两家或者两家以上的独立企业重组成一家新企业，在收购形式上，通常采用一家公司吸收另一家或者更多公司的形式，在收购方式上，通常用现金或者证券等购买被收购者的股票或者资产等。”[1]

王菊认为：”企业并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重要方式，是实现公司资源优化、产业结构调整与升级的重要途径”。[2]

企业并购包括兼并和收购，既是企业的一种投资行为，又是一种融资行为，这两种行为共同影响企业的财务状况。[3]

二、企业并购财务风险研究

（一）企业并购中的主要财务风险

高伟明认为并购中的财务风险有，”定价风险、融资风险、支付风险、整合风险”。[1]

房地产企业并购的财务风险类型有，”目标企业价值评估风险、融资与支付风险、财务整合风险”。[4]

企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。财务风险在价值量上综合地反映了各种并购风险，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响，是企业并购成功与否的重要影响因素。[10]

（二）企业并购在财务风险中的成因和存在的问题

1、成因

王鲲认为”并购中的财务风险源于在并购过程中对企业财务报表的过分倚重和事前调查的疏忽”。[5]

孟福利、闫兴民认为，企业并购过程中的财务风险成因有，”不确定性、信息的不对称性”。[6]

孙利红认为成因有，”并购定价的财务风险、支付方式的财务风险、融资方式的财务风险”。[7]

企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。或者说，企业并购的财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。[8]

2、存在的问题

在我国民营企业中，存在的问题有[9]：

1）对外盲目扩张，对内粗放管理；

2）片面追求大规模，重并购、轻整合；

3）政府效应；

4）并购风险管理意识不强。

三、企业并购财务防范措施

（一）罗颖剑认为可以从如下几个方面着手[11]：

1、通过拓展融资渠道来保证结构的合理化；

2、通过实现支付方式多样化来规避财务风险；

3、发挥政府职能来让并购行为更加的规范化。

（二）民营企业并购中，对财务风险防范的应对措施[12]：

1、认真做好国有企业的价值风险评估；

2、调整负债结构和进行资产重组，防范融资风险；

3、对并购的国有企业进行全面战略整合。

（三）农资企业并购过程中对财务风险防范的措施[13]：

1、合理评估目标企业价值；

2、确定合理的融资渠道；

3、灵活选用并购支付方式。

（四）周树兵认为可以通过如下方法加以控制[14]：

1、企业在确定其融资类型后，以了解企业自身的融资能力和目前的融资状况，并设计融资方案，着力降低融资成本。不论侧重哪种融资方式，其混合成本都必须保证小于资本收益率；

2、在融资安排中，应考虑不通融资方式的成本，应采用稳健的融资结构，考虑优先债务；

3、积极拓展各类融资渠道，保障并购的资金供应。如，设计可转换债券；通过财务杠杆以较小的现金和较大的负债收购企业；设立并购资金，公摊风险；

4、通过律师等相关人员对融资主体进行了解，防范融资诈骗；

5、通过内部审计和外部审计的有机结合来有效进行内部控制的监督检查工作。

（五）周长玲认为可以通过如下渠道对财务风险加以控制[15]：

1、充分重视并购前调查，改善信息不对称状况；

2、采用合适的价值评估方法；

3、合理安排融资方式；

4、灵活选择支付方式。

[1]高伟明.公司并购的财务风险研究.[A].上海.2012,(7)

[2]王菊.基于层次分析法德企业并购财务风险评价方法.[A].安徽合肥.2011,(9)

[3]翟留镜、孙浩.企业并购财务风险分析及防范.[J].湖北武汉.2011,(3)

[4]丁雪梅.房地产企业并购财务风险分析与防范.[J].2012,(11)

[5]王鲲.对企业并购财务风险的探讨.[J].黑龙江.2011,(24)

[6]孟福利、闫兴民.简议企业并购的财务风险及其防范.[J].

[7]孙利红.企业并购财务风险及防范.[J].河南郑州.2012,(14).61-62

[8]王晖.企业并购的财务风险.[J].2011,(649)

[9]田玉兰.对我国民营企业并购中的财务风险分析.[J].哈尔滨.2011,(8)

[10]韦晓晴.企业并购的财务风险分析.[J].2011,(12)

[11]罗颖剑.论我国企业并购过程中的财务风险及防范.[J].2012,(257)

[12]黄文捷.民营企业并购国有企业财务风险分析.[N].2010,(23)

[13]孙宁远.农资企业并购过程中的财务风险分析及防范.[N].2011,(2)

[14]周树兵.企业并购财务风险的分析与防范.[J].2010,(33)

[15]周长玲.企业并购财务风险分析及控制.[A].2010,(23)