摘 要

改革开放以来，我国经济形势的不断好转，一批批经营规模大、市场份额重的集团型企业陆续涌现。现如今这些集团型企业已经成为我国国民经济发展的领头羊和国际经济竞争的生力军。然而随着组织规模的迅速扩张，其经营风险也越来越大，集团型企业在日常经营管理，尤其是财务管理方面，出现了集团内部的各成员企业无法相互配合，甚至互相割裂的问题。

在企业战略管理理论中，财务战略作为企业战略职能层次的一部分，对于集团型企业的财务管理起着强大的引导作用。同时，在财务战略管理中，经济增加值——EVA，是一种有效的新兴的财务评价指标。因此，如何结合企业实际，系统地运用EVA，制定以EVA为核心的集团型企业财务战略，对企业的生存、发展和持续经营，起着至关重要的作用。

本文以对EVA、财务战略管理基本理论的回顾为起点，结合集团型企业的特征，剖析我国集团型企业当前进行财务战略管理的状况和问题，提出集团型企业实施财务战略管理的必要性。之后通过对183家上市集团型企业进行实证分析，结果显示EVA与传统的财务指标具有较强的相关关系，同时EVA能够较为准确的解释企业价值，验证了EVA应用于集团型企业财务战略管理的有效性。最后，本文从企业财务管理中的融资、投资和分配三个主要活动方面论述了如何制定基于EVA的集团型财务战略体系，并建立了以EVA为核心的集团型企业财务战略的实施框架，以期为实现集团型企业的财务目标提出新思路。

关键词：财务战略；EVA；集团型企业

Abstract

Since the reform and opening up, with the rapid increase in China’s economy, a number of enterprise with large scale and large market share appeared in our country. At the moment these enterprises have become the main force of the pillar of our national economy and international competition.

However, with the rapid expansion of the organizations, their business risk is also growing. Problems that member enterprises fail to cooperate with each other, and even heavy mutual separation arise within the group in many aspects of daily operation and management, especially financial management.

The development of the corporate strategy management theory opens a new perspective for numerous group of our national enterprises to face these problems. As part of the function level of corporate strategy, financial strategy management plays a strong guiding role in the business groups.

In the financial strategy management, the economic value added--EVA, is a kind of important financial strategy evaluation indicator. Therefore, how to systematically use EVA theory to build a group enterprise financial strategy system is a vital research topic these days.

First, based on EVA, reviewing the basic theory of financial strategy management as a starting point and according to the characteristics of group enterprises, this thesis analyzes the current situation of China's enterprise group financial management strategy, and puts forward the necessity of group enterprises’ financial strategy management implementation.

Then, through empirical analysis of 183 listed group companies, it comes out the conclusion that there is a strong correlation between EVA and traditional financial index, and EVA has strong explanatory power of the enterprise value.

Finally, this paper discusses how to develop a financial strategy system for group enterprises based on EVA, from financing, investment and distribution activities in financial management, meanwhile establishing the framework of financial strategy implementation, in order to achieve the financial goals of the group enterprises.

Key words: Corporate Strategy; EVA; Group Enterprise

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 2

1.2 国内外研究现状 3

1.2.1 国外研究现状 3

1.2.2 国内研究现状 4

1.2.3 研究述评 5

1.3 研究内容与方法 6

1.3.1 研究内容 6

1.3.2 研究方法与技术路线 7

第2章 EVA与企业财务战略的相关理论 9

2.1 EVA的基本理论 9

2.1.1 EVA的概念 9

2.1.2 EVA的计算 9

2.2 财务战略的基本理论 10

2.2.1 财务战略的概念 10

2.2.2 财务战略的特点 11

2.2.3 财务战略的分类 12

第3章 EVA 应用于集团型企业财务战略的有效性分析 15

3.1 我国集团型企业财务战略现状 15

3.1.1 集团型企业的基本概念 15

3.1.2 我国集团型企业财务战略管理的现状 16

3.1.3 集团型企业财务战略管理的必要性 18

3.2 基于EVA的集团型企业财务战略的有效性分析 18

3.2.1 基于EVA的财务战略的优势分析 18

3.2.2 应用EVA制定集团型企业财务战略的有效性分析 20

第4章 基于EVA的集团型企业财务战略的制定 23

4.1 财务战略总体战略框架 23

4.2 融资战略 24

4.2.1 改变集团型企业传统融资观念 24

4.2.2 合理规划集团型企业融资结构 24

4.2.3 增加集团型企业的内源性融资 25

4.3 投资战略 25

4.3.1 以EVA为核心的战略投资定位 25

4.3.2 以EVA为核心的项目投资评价 26

4.3.3 以EVA为核心的日常投资改进 28

4.4 分配战略 28

第5章 基于EVA的集团型企业财务战略实施 30

5.1基于EVA的集团型企业财务战略实施基础 30

5.2基于EVA的集团型企业财务战略实施保障 30

5.2.1 基于EVA的集团型企业全面预算体系框架 31

5.2.2 基于EVA的集团型企业全面预算的具体内容 32

5.3基于EVA的集团型企业财务战略实施评价 33

5.3.1 综合EVA平衡计分卡的设计思路 33

5.3.2 综合EVA平衡计分卡的指标模型 34

第6章 全文总结与研究展望 36

6.1 全文总结 36

6.2 研究展望 37

参考文献 38

致 谢 40

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

企业的建立、发展和成熟，不仅需要严谨正确的管理和监督，更需要高瞻远瞩的企业发展战略，把握符合社会进步以及企业成长的发展方向。因此，现代企业越来越意识到战略管理的重要作用，企业管理层也逐步将战略管理的思想嵌入企业管理实践。

1.1.1 研究目的

20世纪70年代后，随着我国的不断对外开放，经济形式逐步好转，经济规模迅速扩大，一批批优秀的企业涌现到了市场中。直至20世纪80年代，有一些企业在我国企业改革的政策下和资产重组的过程中，企业规模和市场迅速扩大，逐渐形成了我国第一批集团型企业。目前，这些集团型企业已成为我国经济发展的主要动力。然而，由于不断扩大的组织规模和日益复杂的市场环境，传统的企业财务管理方式已经不能满足企业进一步发展的要求，企业财务管理战略、投资决策、融资决策和股利分配机制等环节的缺陷，一定程度上制约了企业的经营和发展。

企业战略管理理论的发展促使众多企业开始正视财务管理的重要地位。财务战略这一理论的提出正符合集团型企业财务管理的长期性、全局性、动态性需求，能够确保企业资金合理流动、增强财务管理优势，有助于实现企业整体的战略目标。因此，财务战略的选择关系到企业的生存和发展，影响着企业的未来效益，合理有效的财务战略对企业的发展起到积极的引导作用。

但是，如何把财务战略中的各个部分有机的组合在一起，是当前财务战略研究中急需解决的重要课题。EVA——经济增加值（Economic Value Added），这个较为新鲜的概念，为财务战略的发展注入了一抹活力。EVA是一种重要的财务战略评价标准和制定方式，它在20世纪80年代由思腾思特公司提出，并因其合理性迅速在欧美得到推崇和推广，并得到了学术界和企业界瞩目。21世纪以来，EVA近年来在我国也逐步受到重视，2010年开始，EVA考核模式开始在我国央企全面推行。EVA作为对真正利润的评价，与实现股东财富最大化这一企业经营目的相匹配，反映了股东财富的变动，于为管理者制定与企业经营目标及经营战略相配套的财务战略提供了有力的工具。