摘 要

员工持股是指员工可以持有股份有限公司的股份，从而能够分享公司利益，有机会参与公司经营管理的一种股权激励制度。本文在分析关于员工持股相关基本理论的基础上，分析我国上市公司员工持股面临的困境，结合我国上市公司员工持股在理论和实践发展上的经验教训，探讨我国上市公司员工持股的现实选择。本文主要内容包括四个方面：

第一，简单地概括员工持股的代表性理论，主要理论包括双因素经济理论、分享经济理论和职工主体论。从员工持股理论逻辑出发，反思我国上市公司员工持股陷入困境的原因。

第二，对员工持股的特点进行了总结，并对员工持股的概念进行了界定，同时阐述了我国上市公司员工持股的现实意义。

第三，简要地介绍我国上市公司员工持股的发展历程与发展现状，着重地分析我国上市公司员工持股的发展困境及其原因。

第四，总结我国上市公司员工持股应该把握的原则，并在此基础上针对发展中存在的问题提出合理的建议。

关键词：员工持股；上市公司；发展困境

Abstract

ESOP(Employee Stock Ownership Plan,referred to as the ESOP) originated in the fifties of last century of the United States,flourished in 1970s so far.ESOP refers to the company's shares can be held by employees,so that employees can share the interests of enterprises, participate in the management of the enterprise,and it is also a equity incentive system that can exit whith some conditions.In this passage,the main theories of Chinese and Western ESOP are systematically sorted out.I summarizes the difficulties faced by the listing corporation in China.Based on the theoretical and practical experience,the realistic choice of the listing Corporation employee stock ownership in our country is discussed.The main content of this paper includes four aspects:

First,A brief comment is made in this paper that on the representative theory of Chinese and Western ESOP.The representative theories are:“two-factor Theory”,“The Share Economy Theory”,“The Economic Democracy Theory”.

Second,the paper summarizes the basic types of ESOP and analyzes their characteristics.

At the same time, this paper expounds the practical significance of ESOP in our country.

Third,This paper briefly introduces the development of ESOP in listing Corporation,and emphatically analyzes the difficulties and reasons.

Fourth,the paper summarizes the principles of listing Corporation ESOP in China,and puts forward reasonable suggestions for the existing problems in the development.

Key words：Employee stock ownship；Listed company；Development dilemma

目 录

第１章 导论 1

1.1 研究目的和意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 2

1.3 研究内容及研究方法 2

1.3.1 研究内容 2

1.3.2 研究方法 3

第2章 我国上市公司员工持股的理论基础 4

2.1 员工持股基本理论 4

2.1.1 双因素经济理论 4

2.1.2 分享经济理论 4

2.1.3 职工主体论 4

2.2 我国上市公司员工持股的现实意义 5

2.2.1员工持股的特点 5

2.2.1 我国上市公司员工持股的现实意义 6

第3章 我国上市公司员工持股的发展困境及其原因 8

3.1 我国上市公司员工持股的发展历程 8

3.1.1 以股权激励为核心的重点突破阶段 8

3.1.2 以体系构建为重点的深化提升阶段 8

3.1.3 强调综合性和整体性的全面提升阶段 9

3.2 我国上市公司员工持股的发展现状与困境 9

3.2.1 我国上市公司员工持股的发展现状 9

3.2.2 我国上市公司员工持股的发展困境 10

3.4 我国上市公司员工持股产生困境的原因 12

3.4.1 员工持股的目标定位错误 12

3.4.2 缺乏统一的制度规定 13

3.4.3 实践操作缺乏必要的指导 13

第4章 我国上市公司员工持股的现实选择 14

4.1 上市公司员工持股应把握的原则 14

4.1.1 激励相容原则 14

4.1.2 自愿参与原则 14

4.1.3 长期导向原则 14

4.2 持股员工资格的确定 15

4.3 上市公司员工持股实施的建议 15

4.3.1 统一对员工持股的观念 15

4.3.2改善员工的购买力 16

4.3.3加紧配套措施的改革与建立 16

4.3.4通过立法来规范员工持股的管理 16

第5章 研究结论与展望 18

5.1 研究结论 18

5.2 研究展望 18

参考文献 19

致 谢 20

第１章 导论

1.1 研究目的和意义

1.1.1 研究目的

随着现代公司的发展，公司的最终价值体现在人身上，公司与员工之间的关系至关重要，员工持股则是在处理公司与员工关系方面的积极探索。在2014年，为了落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中关于“允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”的要求，经国务院同意，中国证监会按照《公司法》、《证券法》相关规定，准备在上市公司中开展员工持股实施试点。这说明我国政府正在对我国上市公司员工持股进行积极的探索。

员工持股意味着员工具有公司所有者和公司劳动者双重角色，可以共享公司发展的成果，对员工极具激励作用。通过员工持股还可以使所有者与劳动者风险共同承担、利益共同分享，更有利于培养促进公司内部发展的人员，从而提升上市公司的竞争力。但是由于我国引进员工持股制度的时间较晚，员工持股制度至今还没有规范化，依然存在着员工持股演变为“少数人持股”、重短期集资与谋利等问题。为了解决这些问题，对员工持股的发展困境进行合理分析，从而做出正确的现实选择显得更加刻不容缓。

1.1.2 研究意义

在西方，员工持股制度已经发展成熟，拥有可靠的配套措施和完整的法律框架，已经成为一种有效的公司治理机制。但是，我国员工持股制度的发展道路十分坎坷，经受了很多质疑。故而我们需要对员工持股的发展历程进行研究分析并探讨发展过程中面对的质疑。员工持股在发展成熟国家能发挥重大的作用，我国员工持股的潜力却一直没有完全发挥出来。因此，从理念和执行两个层面出发找出我国上市公司员工持股发展存在的问题，进而研究分析我国上市公司如何进行员工持股的现实选择是发挥员工持股潜力的关键。员工持股制度本身理念具有很多优势，但是我国对该理念的认识上还存在偏差，从而导致员工持股政策的反复，一旦政策不符合国家国情与公司的特点就可能会产生负面效应。因此需要对我国上市公司员工持股进行积极的探索。

1.2 国内外研究现状

员工持股一直是国内外学者研究的热门论题，如何实施员工持股不同学者有不同的观点，本文选取了近年来较为主流的观点。

1.2.1 国外研究现状

Lousis Kelso(1968)“双因素理论”认为资本和劳动是公司的两种生产要素，人们可以通过劳动收入和资本收入来提高收入水平，从而实现社会经济的发展。为了解决社会的贫困危机，他提出并实施了员工持股计划[^[1]]。Weitzman(1984)在提出分享经济理论的同时，他觉得可以通过实施员工持股计划来实现企业的分享制度[^[2]]。Blair＆Kochan(2000）提出员工作为人力资本的主体，创造财富价值的作用日益明显，必须通过员工持股来实现他们的价值[^[3]]。Culpepper(2010)等通过分析员工持股计划对非经济因素（如员工的态度和情绪等）的影响，他们认为员工持股计划不但满足了员工的经济需求，而且也会增加员工对公司的归属感[^[4]]。Burke（2015）提出员工持股可以与信托公司科学地结合从而达到更多的税收节约。Putre和Laura(2016)认为公司需要进行可行性研究来决定是否实行员工持股，不同的公司文化会决定员工持股的效果[^[5]]。

1.2.2 国内研究现状

我国经济学家蒋一伟（1991）提出，为了实现职工在公司中的主体地位，必须实行广义的公司民主管理。只有员工提升了在公司中的地位，把自己当成了公司真正的主人，才能从主人的角度去改善公司的效益，发挥主观能动性和创造性，承担起主人的职责和责任[^[6]]。王珏（2002）指出，所谓“劳者有其股”，就是“使劳动者成为市场经济的投资主体”。只有实现劳者有其股，才能培育经济体制改革的主体，也就是塑造改革的收益群体才是发掘改革逐步深化的源动力的方法[^[7]]。张铭、柳新元（2002）认为，员工持股制度是国有公司的内部人控制公司“内部人控制”问题的一种制度安排。王俊梅（2008）分析了我国员工持股制度存在的一些问题，例如员工持股的福利化和行为短期化。并且提出了应当适当限制员工持股的权利范围、在划分员工持股时应尽量量化到员工个人等对策。刘洋（2015）通过历史分析和比较分析的研究方法，认为信托化持股模式将是我国员工持股制度的必然选择[^[8]]。贾同乐（2016）提出我国法律宜明确员工持股计划应当采用信托管理模式。立法有必要在信托法的基础上，结合员工持股的特点设置管理人的信义义务标准。

综上所述，国内外学者都很少对上市公司的员工持股的发展中存在的问题进行研究并提出解决的策略，更多的是研究大部分公司在员工持股制度方面普遍存在的问题，并没有针对上市公司这一类公司进行分析。

1.3 研究内容及研究方法

1.3.1 研究内容

本文通过研究员工持股的代表性理论与特点，对员工持股的概念进行了界定，分析上市公司员工持股的现状及存在的问题。主要内容如下：