摘 要

世界各国经济联系越来越紧密，世界经济的发展也影响着中国经济的发展。为获取更多的收益，国内许多企业已将向国外市场扩展作为企业的发展目标，而跨国并购就是实现这一目标的有效手段。越来越多的中国企业敢于走出国门，参与到世界市场中去。

本文对企业海外并购进行了一个整体的分析，采用了文献研究法对国内外学者的研究成果进行了探讨，国外学者更注重企业海外并购的整体问题，国内学者侧重于把握具体问题进行分析。本文也采用了经验总结法，在对企业海外并购财务风险的探讨中，结合实际情况，细分为估值、策略、环境风险等，针对不同的风险提出不同的规避措施。将企业海外并购的财务风险分筹备、执行和整合三个明确阶段进行阐述，并结合各个阶段不同的特征提出防范措施。同时结合了典型案例，TCL集团的并购案例，对同一公司两次不同的投资经历进行比较，对比分析出财务风险对企业海外并购对影响，也从失败对案例中吸取经验教训，使得中国企业海外并购的经济活动能更加成熟。

关键词：海外并购；财务风险；风险规避

Abstract

Each country in the world is linked more and more closely, global economic influences Chinese economic. In order to get more profit, many enterprises in China have broaden the abroad market which is regarded their development goal, and cross-border Mamp;A is an effective way to achieve this target. With the support of government, domestic enterprises have courage to go out of border and establish

This paper gives an integrated analysis about overseas cooperation merger. It applies document research method to compare researches results domestic and overseas. Scholars abroad focus more on the integrated level of cooperation merger, while scholars in Chinese focus more on individual cases. Also this paper divides overseas merger into appraisement, strategy and conditional risk etc. to deliver different avoiding measures based on practical situation using experiential summary method. Dividing financial risk of enterprise overseas merges into preparation, execution and integration. And it provides relevant tactics according to different stages. Meanwhile it combines typical cases and the TCL cooperation merger case to compare two different investment of the same company to analyze financial risk of enterprise overseas merger. By summarizing useful measures to avoiding these risks, it could help domestic firms to absorb experience and take less effort during overseas merger.

Key Words: Overseas Mamp;A; Financial risk; Risk aversion

目 录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究的背景与意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 文献综述 1

1.2.1 国外文献综述 1

1.2.2 国内文献综述 2

1.3 研究内容与研究方法 2

1.3.1 研究内容 2

1.3.2 研究方法 3

第2章 企业海外并购财务风险的理论基础 4

2.1 企业海外并购财务风险的概念 4

2.1.1 企业海外并购的含义 4

2.1.2 企业海外并购财务风险的含义 4

2.2 中国企业海外并购现状 4

第3章 企业海外并购各个阶段的财务风险 7

3.1 筹备阶段的财务风险 7

3.1.1 估值风险 7

3.1.2 策略风险 7

3.1.3 环境风险 7

3.2 实施阶段的财务风险 7

3.2.1 融资风险 7

3.2.2 资金流动风险 8

3.2.3 资金贬值风险 8

3.3 整合阶段的财务风险 9

3.3.1 财务制度整合风险 9

3.3.2 人才整合风险 9

3.3.2 文化整合风险 9

第4章 企业海外并购各个阶段财务风险规避 10

4.1 筹备阶段财务风险的规避 10

4.1.1 估值风险的规避 10

4.1.2 策略风险的规避 10

4.1.3 环境风险的规避 10

4.2 实施阶段财务风险的规避 10

4.2.1 融资风险规避 10

4.2.2 资金流动风险规避 11

4.2.3 资金贬值风险规避 11

4.3 整合阶段财务风险规避 11

4.3.1 财务整合风险的规避 11

4.3.2 人力资源整合风险的规避 11

4.3.3 文化整合风险的规避 12

第5章 TCL集团海外并购案例分析 13

5.1 TCL集团介绍 13

5.2 TCL集团收购德国施耐德 13

5.3 TCL集团并购法国汤姆逊 14

5.4 TCL 集团海外并购案例的财务风险分析 14

5.4.1 策略风险 14

5.4.2 资金流动性风险 14

5.4.3 融资风险 15

5.5 TCL集团两个并购案例的比较 15

5.5.1 策略风险的不同处理 15

5.5.2 资金流动性风险的不同处理 15

5.6 TCL集团并购案例的启示 15

第6章 结论与展望 17

6.1 研究结论 17

6.2 研究展望 17

参考文献 18

致谢 19

第1章 绪论

1.1 研究的背景与意义

1.1.1 研究背景

改革开放以来，中国经济迅猛发展，与各国间的贸易往来更加密切。随着世界经济的不断改善，中国企业也慢慢走向成熟，正积极地“走出去”，企业规模和数量也不断扩大。在世界经济发展的大浪潮中，海外并购成为中国企业走向世界的重要方式。

根据《2012年企业并购回顾及2013年展望》披露，在2012年，中国企业海外并购的交易总量虽然有所下降，但海外并购的交易总额大幅增长，增长幅度达54%。在全球经济低迷的背景下，中国企业的海外并购却发展迅猛，这对中国经济以及世界经济都将产生一定的影响。

1.1.2 研究意义

参考一些成功的海外并购案例，我们不可否认的是，中国一些睿智的企业家在并购海外的企业中取得了许多不俗的成果，积累了丰富的经验，但是仍然有许多障碍存在，对于海外并购活动，中国企业仍然处于刚刚起步的阶段。企业的海外并购又涉及到了各个方面，其中财务是企业进行经济活动的关键，贯穿整个经济活动。因此，对海外并购过程中财务风险的研究及控制将对企业发展产生深远的影响。

本文主要研究中国企业海外并购中的财务风险，将并购活动分为三个阶段：筹备阶段、实施阶段和整合阶段，并针对每个阶段提出相应的防范措施，在企业并购中做好风险控制将提高企业海外并购的成功率。

1.2 文献综述

1.2.1 国外文献综述

国外学者更偏向于整体问题的研究，更偏向于整体问题的研究，他们认为中国政府对企业的海外投资具有特殊性。Dunningamp;Lundan认为新兴国家在进行对外投资时，更偏向于能源和高科技行业^［1］。虽然海外并购在世界经济发展的大浪潮中发展迅猛，但是海外并购是否给企业带来真正的效益还是值得探讨的。AlnoorBhimani认为企业通过海外并购的方式，成功地进入了国际市场，也提高了自身优势^［2］。Dirk通过对多个企业海外并购的案例分析，发现一半企业在并购中未获得财富效应^［3］。关于影响企业海外的动因，国外学者也有不同的看法。Aybar认为企业为了降低费用而从事海外投资，跨国公司的存在一定程度上节省了贸易生产过程中的交易成本^［4］。