摘 要

随着企业的不断发展，有些许的企业为了提高自身的竞争力，开始出现了管理层收购，管理层收购(Management Buyout, MBO)也就是企业的管理层通过收购目标公司取得对其的控制权，从企业的经营者变成了企业的所有者。是公司的管理层利用借贷所融资本或者股权交易收购本公司的一种行为。目的就是为了能使企业变得更加有竞争力，企业的价值能够更好的体现出来，从而创造更多的利润。但是在管理层收购的过程中也涉及到多方面的问题。

本文通过对管理层收购的局限性、需要加以管理的方面进行研究分析，找出目前管理层收购存在的一些问题，一些可以进行改观的地方，继而探讨管理层收购的作用，从中得知管理层收购对企业发展的一系列影响并提出相应的建议。

关键词：管理层收购 企业发展 影响

Talk about the impact of management buy-outs on business development

Abstract

With the continuous development of enterprises, some enterprises in order to improve their competitiveness, began to appear the Management buy-out, Management buy-outs (Management Buyout, MBO) is the enterprise Management through the target company to achieve the control of the operators became the owner of the enterprise from the enterprise. It is an act of the company's management that USES borrowed money or equity deals to buy the company. The goal is to make companies more competitive, and the value of the enterprise can be better demonstrated to generate more profit. But there are a number of issues involved in management buy-outs.

This article through to the limitations of management buy-out, the need to manage the aspect research analysis, find out some problems existing in current management buyout, places can be improved, then to study the effect of management buy-outs, learned about management buyout for enterprises to develop a series of influence and put forward corresponding Suggestions.

Key Words: Real estate development enterprise； enterprise financing； financing mode； financing problem

目 录

摘 要 Ⅰ

Abstract Ⅱ

第一章 导论 1

1.1研究背景 1

1.2基本理论 1

1.2.1财富转移论 1

1.2.2补偿理论 2

1.2.3 效率提高论 2

1.3 基本作用 2

1.4研究必要性 4

第二章 管理层收购对企业管理的要求 5

2.1组织架构的稳定 5

2.2企业文化的稳定 5

2.3加强人力资源的管理 6

2.4给员工传递信心 6

第三章 我国企业管理层收购的局限性 8

3.1 MBO在制度上的不建全 8

3.2信息披露问题 8

3.3定价问题 9

3.3.1MBO参与者对定价的影响 9

3.3.2国家相关法规对定价的影响 9

3.3.3当下市场环境对定价的影响 9

3.3.4透明度对定价问题的影响 10

3.4 融资渠道问题 10

3.4.1 债务融资 10

3.4.2 权益融资 11

3.4.3 混合融资 11

3.4.4 信托融资 11

第四章 对管理层收购的建议 13

4.1 应着力培育畅通的融资渠道 13

4.2加强管理层收购信息披露的透明度 13

4.3 建立合理的定价机制 13

4.4 应重视收购后的发展问题 14

结 语 15

参考文献 16

致 谢 18

第一章 导论

1.1研究背景

这些年来，我国的社会主义市场经济在不断的发展，正是这些发展一步步地促进了企业不断地发展，也有了企业的管理层收购。近年来，管理层收购的案例变得越来越多，而管理层收购不仅有成功的案例，也有着一些比较失败的案例。从MBO的发展史来看，四通集团是第一个把MBO引用到中国来的，当时的四通集团没有一个确切的掌权者，不知道是属于谁的，直到发行股权，管理层收购目标公司--四通集团，才有了真正的掌权者，其中段永基个人出资占比最多，成为总裁。在此之后，宇通客车，新浪等企业也在进行着管理层收购，它们通过对自身公司的股权转让实现MBO。而MBO实施的过程中，相关法律法规的不完善也是限制其发展的重要一点。管理层收购的道路上，为何有许许多多的坎坷，其原因还是很多的。要想让管理层收购目标公司后，更好的运营，发展这个企业，需要改善和着重的点会在下文进行提出和分析。

1.2基本理论

1.2.1财富转移论

财富转移论是MBO的一个非主流理论，是一个没有得到事实论证的理论。在它看来，管理层收购只是一些财富的转移，从原有的股东们向现在的管理层进行转移，是受益人的变化。管理层作为管理者时获得的报酬，要远远不如自己成为所有者的报酬多，他们利用MBO将企业内部人员结构变化，让自己成为所有者，实现将财富转移，获得更多的现金流。收购完成后企业的绩效倘若得到提升，也是让管理层受益。

1.2.2补偿理论

就比如四通集团刚成立的时候，没有什么可以依靠发展的，股本资金好多都是管理层积累的，国家没有投入多少资金。管理者们通过自己的不断付出，使得企业有着一定的发展，相关环境的原因，没有使管理者得到应有的报酬，而补偿理论就是类似这样的企业实施MBO，管理层收购让管理者变成所有者，从而得到补偿。

1.2.3 效率提高论