1．目的及意义

1.1、研究目的与意义

股指期货作为现货市场风险管理的重要工具，一直以来，为股票市场的长期稳定发展发挥重要作用。2015年7月份至9月份，股指期货被认为加剧了股市波动，中金所在证监会的指导下采取了一系列交易限制措施，包括调整日内开仓限制标准、提高交易保证金标准和平今仓手续费标准等，抑制了股指期货市场的过度投机，稳定了市场情绪，但是股指期货市场的流动性和功能发挥也受到了影响，从9月初限令出台，股指期货的日内交易量和持仓量逐渐减少到之前的“零头儿”，社会上一直有恢复股指期货市场的功能的呼声，在管控一年有余，当前股票市场已进入相对稳定恢复阶段，市场上也存在着较强的避险需求，为股指期货松绑的呼声越来越来大，2017年2月17日“好日子”来临，日内过度交易监管标准从10手调升至20手，平仓手续费从成交金额的万分之二十三调降至万分之九点二，此外沪深300、上证50和中证500股指期货非套保保证金适度下调。

在2015年股灾中，股指期货被指为千股跌停原因从而被实施最严指令的这件事给投资者的心理也留下了阴影，该如何松绑，该采取什么措施无疑更重要，沪深300股指期货在管制前后和松绑前后时间段的数据，实证检验股指期货和现货市场波动性之间的关系，并尝试在实证检验的基础上，就该怎样进行制度调整使得股指期货能进一步发挥风险管理等功能提出相关的建议。

1.2、国内外研究现状分析

近年来，关于股指期货对现货市场波动性影响研究一直未得出一致的结论，国外哈里斯认为股指期货市场不确定的交易频率以及不确定的参与人员让现货市场更充满不确定性，得出股指期货的出现使股票现货市场的波动更加不稳定，达摩达兰利用标普500指数进行分析，认为股指期货的推出虽然使股票收益率整体的波动性减少，但出现了股票收益率在某一阶段波动振幅加大。费里斯以所选取的香港恒生指数为研究对象，将股指期货出现以前和以后作为分界点，对股票市场平稳性进行分析，得出了股指期货产生对现货市场没有显著影响。波斯明德对标普500研究，得出股指期货稳定现货市场的观点。

徐宝剑（2016）利用引入一个虚拟变量的GARCH模型实证分析了股指推出对标的指数波动性影响，结果表明推出加大了指数波动。胡志明（2014）通过对我国沪深300对股票现货市场波动性影响进行实证分析得出股指期货的推出增加了现货市场的波动性,。于帆（2013）利用GARCH模型和EGARCH模型对两个市场的波动性联系进行研究，结果表明我国股指期货的推出增加了现货市场的波动性。李海涛、方兆本（2011）利用股指期货的仿真数据对我国的股指期货与现货市场的波动溢出效应进行研究推出股指期货与现货在长期有一定的联系，股指期货有增大现货市场波动性的作用。

梁忠辉（2012）采用ARCH模型研究两市之间的波动关系得出我国沪深300股指期货的推出对现货市场的波动性并没有显著影响

刘雪洁（2016）以沪深300指数日收益率为研究对象，分别为两组序列建立EGARCH模型得出沪深300股指期货的合约推出减弱了我国股票市场的波动性。顾京（2013）基于沪深300股指期货上市以来的交易数据，采用带有虚变量的TARCH模型研究我国股指期货影响推出对现货市场波动性，发现股指期货的推出减低了现货市场的波动.{title}

2. 研究的基本内容与方案

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2.1研究的基本内容

本文基于前人运用时间序列、计量经济学各种检验模型以及GARCH模型、EGARCH模型研究的基础上选取我国沪深300股指期货在2015年9月初实施限令前后时间和松绑前后这两段时间来研究股指期货对现货市场的波动性影响，通过研究结果分析为我国制度调整提供一些有用的建议。本文分为五个章节，第一章详细阐述了本文选题的背景和意义，国内外股指期货对现货市场波动性关系的影响研究成果，文章的研究内容与思路以及本文的创新与不足。第二章主要介绍了股指市场与现货市场波动性相关理论，为实证部分的研究做铺垫。第三章主要介绍了我国股指期货的情况，着重介绍了我国沪深300股指期货的情况，并回顾了2015年限令出台前后和松绑前后股指期货市场和股票现货市场的行情情况，为我们下面基于实证结果提出相关建议时提供实际参考。第四章实证研究了我国沪深300股指期货管制前后以及松绑前后股指期货对现货市场的波动性影响。本章介绍了样本数据的选择、构建模型以及实证研究的各种检验。第四章主要是结论和相关建议，基于两市场政策调整的行情波动以及对股指期货和现货市场的波动影响研究提出对如何调整股指期货市场制度相关建议，同时需要去解决的问题。